資産証券化の価格決定分析

资产证券化定价分析

基本信息

批准号：
12730055
负责人：
大橋和彦
金额：
$ 1.34万
依托单位：
Hitotsubashi University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
财政年份：
2000
资助国家：
日本
起止时间：
2000 至 2001
项目状态：
已结题

项目摘要

住宅ローン債権証券化に関しては、生存時間分析を利用したプリペイメント関数の推定を行った後、特定のプリペイメント関数(Weibull型ベースライン関数を持つ比例ハザードモデル)及び金利過程(Vasicek型金利過程)の想定の下、パススルー型MBS(住宅ローン担保証券)の価格評価をモンテカルロ・シミュレーションによって行った。但し、利用可能なデータの制約から、推定においては借り手の属性に関する非時間依存共変量しか扱えなかった。一方、シミュレーションにおいては、金利等の時間依存共変量とプリペイメントの関係が利用可能であることを仮定した。両者の乖離を無くし分析を完結させるには時間依存共変量データの取得が必要だが、この問題は将来の研究課題として継続したい。保険リスクの証券化に関しては、投資家の最適化行動と将来の不確実なペイオフの価値との一般的関係を導出した後、保険リスクの評価において伝統的なEsscher変換によるリスクの価値評価がCARA型と呼ばれる特定の効用関数を持つ投資家の最適化によるリスクの価値評価と同値であることを示し、そのような効用関数が含意する投資家の行動と実際の市場で観察される投資家の行動との違いを比較することで、Esscher変換によるリスクの価値評価を経済学的な視点から理論的に検討した。また、天候リスクの証券化(天候デリバティブ)については、天候データの取得と共に、非完備市場における価格決定問題として予備的な分析を行った。これらに加え、証券化市場の拡大によって、必ずしもすべての投資家が均質な情報を持つわけではない様々なリスクが取引されるようになる中、証券化金融商品が取引されるために、発行される証券のペイオフの設計(Security design)として取引されるリスクに課される制約や条件についても考察を行った。

关于抵押应收账款证券化，在使用生存时间分析估计提前还款函数后，我们估计了特定的提前还款函数（具有威布尔型基线函数的比例风险模型）和利率过程（瓦西切克型利率过程）。我们进行了蒙特卡罗模拟来评估传递 MBS（抵押贷款支持证券）的价格。然而，由于可用数据的限制，我们在估计中只能处理与借款人属性相关的非时间相关协变量。另一方面，在模拟中，假设可以使用依赖于时间的协变量（例如利率和预付款）之间的关系。为了消除两者之间的差异并完成分析，有必要获得时间相关的协变量数据，但我们希望继续这个问题作为未来的研究课题。对于保险风险的证券化，在推导了投资者的优化行为与未来不确定收益的价值之间的一般关系后，保险风险评估中传统的埃舍尔变换的风险评估为投资者的最大价值，其具有称为类型的特定效用函数通过表明它相当于通过优化来评估风险，并比较这种效用函数所隐含的投资者行为与真实市场中观察到的投资者行为之间的差异，埃舍尔变换从经济学角度对风险价值评估进行了理论上的检验。关于天气风险（天气衍生品）的证券化，我们获取了天气数据，并作为不完全市场下的定价问题进行了初步分析。除此之外，随着证券化市场的扩大，各种不一定对所有投资者都有同质信息的风险正在被交易，我们还考虑了对交易风险施加的约束和条件作为收益设计（证券设计）。对于证券。