資産証券化の価格決定分析

资产证券化定价分析

• 批准号: 12730055
• 负责人: 大橋 和彦
• 金额: $ 1.34万
• 依托单位: Hitotsubashi University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
• 财政年份: 2000
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2000 至 2001
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-12730055/
• 关键词: MBS; プリペイメント; 生存時間分析; 保険リスク; Esscher変換; 天候デリバティブ; 証券化; Security design; エッシャー変換; MBS; プリペイメント; 生存時間分析; 保険リスク; Esscher変換; 天候デリバティブ; 証券化; Security design; エッシャー変換

住宅ローン債権証券化に関しては、生存時間分析を利用したプリペイメント関数の推定を行った後、特定のプリペイメント関数(Weibull型ベースライン関数を持つ比例ハザードモデル)及び金利過程(Vasicek型金利過程)の想定の下、パススルー型MBS(住宅ローン担保証券)の価格評価をモンテカルロ・シミュレーションによって行った。但し、利用可能なデータの制約から、推定においては借り手の属性に関する非時間依存共変量しか扱えなかった。一方、シミュレーションにおいては、金利等の時間依存共変量とプリペイメントの関係が利用可能であることを仮定した。両者の乖離を無くし分析を完結させるには時間依存共変量データの取得が必要だが、この問題は将来の研究課題として継続したい。保険リスクの証券化に関しては、投資家の最適化行動と将来の不確実なペイオフの価値との一般的関係を導出した後、保険リスクの評価において伝統的なEsscher変換によるリスクの価値評価がCARA型と呼ばれる特定の効用関数を持つ投資家の最適化によるリスクの価値評価と同値であることを示し、そのような効用関数が含意する投資家の行動と実際の市場で観察される投資家の行動との違いを比較することで、Esscher変換によるリスクの価値評価を経済学的な視点から理論的に検討した。また、天候リスクの証券化(天候デリバティブ)については、天候データの取得と共に、非完備市場における価格決定問題として予備的な分析を行った。これらに加え、証券化市場の拡大によって、必ずしもすべての投資家が均質な情報を持つわけではない様々なリスクが取引されるようになる中、証券化金融商品が取引されるために、発行される証券のペイオフの設計(Security design)として取引されるリスクに課される制約や条件についても考察を行った。

关于抵押应收证券化，在使用生存时间分析估算预付款功能后，使用蒙特卡洛模拟在特定的预付款功能（具有比例危害模型具有Weibull基线功能）和利率流程（Vasice Irperion Pressite）（VASICE KICEK PROCESS）（VASICK模型）（VASICK模型）进行了通过MONTE CARLO模拟进行通过MBS的价格评估（hortgage支持的证券化）。但是，由于可用数据的限制，该估计只能处理有关借款人属性的非时代依赖性协变量。另一方面，在模拟中，假定时间依赖性协变量（例如利率和预付款）之间的关系可获得。为了消除两者之间的差异并完成分析，有必要获取时间依赖于时间的协变量数据，但我想继续作为未来的研究主题继续这个问题。关于保险风险证券化的证券化，在得出投资者优化行为与未来不确定收益之间存在一般关系之后，我们表明，在评估保险风险时，传统的ESSCHER转型风险估值与投资者优化的风险价值相当经济学的风险价值。此外，关于天气风险的证券化（天气衍生品），我们对不完整市场的定价问题进行了初步分析，并获得了天气数据。除此之外，由于证券化市场的扩展正在导致交易的各种风险，而不一定会对所有投资者提供同质信息，因此我们还研究了作为交易的证券化金融工具的安全设计所面临的限制和条件。