買入暖簾の経済的機能に関する実証研究

购买商誉经济功能的实证研究

• 批准号: 15J07063
• 负责人: 調 勇二
• 金额: $ 1.6万
• 依托单位: Hitotsubashi University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for JSPS Fellows
• 财政年份: 2015
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2015-04-24 至 2018-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-15J07063/
• 关键词: 買入暖簾; 経営者予想開示; 株式市場評価; 自己株式取得; 株式発行; のれん; 期待リターン; 経営者予想; 業績予想; 予想誤差; 株価反応; 自己株式の取得; 価値関連性; 株式リターン; コーポレート・ガバナンス

本研究の目的は、理論的には企業買収により将来獲得が期待される超過利潤を資産化して計上される買入暖簾について、その経済的機能を実証的に検証することにある。最終年度である平成29年度は、主に買入暖簾と市場評価および期待リターンに関する研究成果の公開と、企業の将来業績に関する情報開示の重要な一端をなす、経営者による業績予想開示（以下、経営者予想開示）に注目した研究に関する分析および研究成果の公開に取り組んだ。経営者予想開示と財務的意思決定の関係に関する研究の一環として、経営者予想開示と自己株式取得の関係に関する研究を行った。日本企業を対象とした検証の結果、より割安な価格で自己株式を取得するために企業が自己株式取得時に保守的な経営者予想を開示する傾向は観察されていない。他方、経営者予想公表前時点で市場からの評価が相対的に低い企業は、経営者予想に対する評価が過小なほど自己株式取得を実施すること、および経営者予想公表前時点における市場評価が相対的に高い企業においては、その傾向が弱まることを発見している。加えて、経営者予想開示と財務的意思決定の関係に関する研究の一環として、経営者予想開示と株式発行の関係に関する研究を行った。日本企業のアーカイバル・データを用いた検証の結果、企業が公募増資を行う際に悲観的なバイアスをかけた経営者予想を開示すること、および第三者割当増資に際しては楽観的なバイアスをかけた経営者予想を開示することを示唆する検証結果が得られている。さらに、経営者予想のボラティリティが財務的意思決定時における経営者予想開示行動に及ぼす影響についても検証を行い、過去の経営者予想のボラティリティが高い企業の経営者ほど、株式発行に際してよりバイアスをかけた経営者予想を開示することを示唆する検証結果が得られている。

这项研究的目的是凭经验验证购买Noren的经济功能，该功能是通过利用预计将来通过公司收购来获取的超额利润来记录的。在2017财年的最后一年，该公司专注于披露研究结果，主要是在购买Noren，市场评估和预期收益上，以及研究和披露研究结果的分析，重点是管理人员披露收益预测的披露（以下​​称为管理预报披露），这是有关公司披露信息的重要一部分。作为对管理预测披露与财务决策之间关系的研究的一部分，我们对管理预测披露与库存股票收购之间的关系进行了研究。由于对日本公司进行了测试，因此没有观察到公司在收购财政部股票时披露保守管理预测的趋势，以便以便宜的价格收购财政部股票。另一方面，我们发现在经理预测发布之前具有相对较低的市场评级的公司将在低估其估值时获得财政部股票，并且这些趋势在发表经理预测之前具有相对较高的市场评级的公司中这些趋势削弱。此外，作为有关管理预测披露与财务决策之间关系的研究的一部分，我们对管理预测披露与股票发行之间的关系进行了研究。已经获得了使用日本公司的档案数据进行验证的结果，这些结果表明，当公司公开募股时，公司将披露悲观的偏见的管理预测，并在公开发行时会披露乐观的偏见管理预测。此外，我们还研究了管理预测波动率对财务决策期间管理预测披露行为的影响，并获得了验证结果，这些结果表明，在发行股份时，在过去管理预测中具有较高波动性的公司的经理将披露管理预测的较高的管理预测。

项目成果

経営者予想誤差のボラティリティと株価反応

管理预测误差的波动性和股价反应

• 发表时间: 2017
• 期刊: 一橋商学論叢
• 作者: 室岡 雅樹;植田 亮平;野沢 峻一;垣内 洋平;岡田 慧;稲葉 雅幸;調勇二
• 通讯作者: 調勇二

買入のれんの市場評価とコーポレート・ガバナンス

购买商誉与公司治理的市场评估

• 发表时间: 2017
• 期刊: 中野誠編著『マクロとミクロの実証会計』中央経済社（図書所収論文）
• 作者: 室岡 雅樹;野沢 峻一;垣内洋平;岡田 慧;稲葉 雅幸;Yuji Shirabe;調勇二，中野誠
• 通讯作者: 調勇二，中野誠

The Effect of Acquiring Firm’s Growth Opportunity on the Value Relevance of Goodwill

收购公司成长机会对商誉价值相关性的影响

• 发表时间: 2016
• 期刊: International Journal of Accounting and Business Society
• 作者: Shirabe;Yuji
• 通讯作者: Yuji

のれんの計上と期待リターン

商誉和预期回报的记录

• 发表时间: 2017
• 期刊: 中野誠編著『マクロとミクロの実証会計』中央経済社（図書所収論文）
• 作者: Masaki Murooka;Ryohei Ueda;Shunichi Nozawa;Yohei Kakiuchi;Kei Okada;Masayuki Inaba;調勇二
• 通讯作者: 調勇二

Market Reaction to Management Forecasts and Share Repurchases: Evidence from Japan

市场对管理层预测和股票回购的反应：来自日本的证据

• 发表时间: 2017
• 作者: 室岡 雅樹;野沢 峻一;垣内洋平;岡田 慧;稲葉 雅幸;Yuji Shirabe
• 通讯作者: Yuji Shirabe