Information sharing between corporate insiders and investors

企业内部人士与投资者之间的信息共享

基本信息

批准号：
22K01554
负责人：
三輪宏太郎
金额：
$ 2.66万
依托单位：
Kyushu University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2022
资助国家：
日本
起止时间：
2022-04-01 至 2026-03-31
项目状态：
未结题

项目摘要

本研究の目的は、投資家と会社間そして投資家間の対話が、投資家の期待形成及び株価にどのような影響を与えるかを解明することである。特に、決算説明会・投資家ミーティングにおける発言内容、ソーシャルメディアにおけるコメントなどを使用し、重層的に影響を分析する。本年度は、対話内容の文書起こしデータを使用し、各参加者の質問・意見、それに対する企業側の返答（特に楽観度・悲観度）をデータベース化し、分析を行った。投資家と会社間の対話に関しては、特に対話に多くの時間を費やす米国のAnalyst & Investor day（AI day）に注目した。分析の結果、AI dayにおける対話のトーンは、参加者（特にアナリスト）の業績予想に大きな影響を与えることが分かった。これは、対話の内容が参加者の業績への期待値に影響を与えることの証左となる。さらに、個別の対話毎に、どのように参加者の業績予想に影響を与えたかを分析した。その結果、各参加者の業績予想は、企業のコメントよりも他の参加者のコメントに強く影響されることが分かった。これは、企業と投資家の対話機会が、投資家間の情報交換の場として主に機能しているという、対話の役割について新たな知見を提供するものである。また、並行してソーシャルメディアと通した企業と投資家の対話、投資家同士の情報交換の株価への影響も分析した。その結果、ソーシャルメディアのコンセンサス意見よりも、少数意見（異論）が大きく株価・アナリストの予想を動かすことが分かった。本検証は、先行研究では注目されてこなかった少数派の意見の情報価値にスポットライトを当てたという意味で大きな意義がある。

本研究的目的是阐明投资者与公司之间、投资者之间的对话如何影响投资者预期和股价的形成。特别是，我们将利用财务业绩发布会和投资者会议上的声明、社交媒体上的评论等，对影响进行多层次分析。今年，我们创建了每个参与者的问题和意见以及公司的回应（特别是乐观和悲观程度）的数据库，并使用对话内容的记录来分析数据。关于投资者和公司之间的对话，我们特别关注美国分析师和投资者日（AI day），其中大量的时间都花在对话上。分析结果发现，AI day对话的语气对参与者（尤其是分析师）的业绩预测有显着影响。这证明对话的内容会影响参与者的表现期望。此外，我们分析了每次互动如何影响参与者的绩效预期。结果表明，每个参与者的业绩预测更容易受到其他参与者评论的影响，而不是公司评论的影响。这为对话的作用提供了新的见解，其中公司与投资者之间的对话机会主要充当投资者之间信息交流的论坛。此外，我们还分析了公司与投资者之间的对话以及投资者之间通过社交媒体进行的信息交流对股价的影响。结果发现，社交媒体上的少数意见（反对意见）对股价和分析师预测的影响比共识意见更大。这一验证具有重要意义，因为它凸显了少数意见的信息价值，而这一点在以往的研究中并未受到关注。