内部者取引規制の導入に伴う予想利益情報の質的変化

内幕交易监管出台导致预期盈利信息发生质变

基本信息

批准号：
09730099
负责人：
中條祐介
金额：
$ 1.41万
依托单位：
Yokohama City University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
财政年份：
1997
资助国家：
日本
起止时间：
1997 至 1998
项目状态：
已结题

项目摘要

本研究を通じて明らかとなったことは、第1に内部者取引規制の導入以降、それ以前と比べて予想利益の正確性が著しいというわけではないが、相当程度向上しているということである。この相当程度の向上の要因としてどのようなことが考えられるのだろうか。1つは、予想利益情報の重要性の増大に伴って企業の予想情報に対するセンシティビティか高まってきているということである。この点は、企業や証券関係者からの聞き取り調査によっても裏付けられた。いま1つの要因は、新制度の導入を意識し、重要事実に該当することを避けようという意思が働いたというものである。重要事実に該当することを回避するための手段の1つとして、会計政策を通じた会計数値のコントロールが考えられる。内部者取引規制の導入前後で会計政策により重要事実に抵触することを回避した企業数を比べてみると、ほぼ半減している。このことから、内部者取引規制の導入は、企業の会計政策に対しても大きな影響を及ぼしたと考えることができる。ただし、当該規制導入から約10年間が経過したが、その傾向に目を向けると、決算短信や中間決算短信で公表される予想利益自体の正確性は目立って向上しているわけではない。その要因としで考えられるのが、ファイリング制度である。ファイリング制度が定着するにつれ、業績修正の届出も増加する傾向を見せている。実際、業績修正はファイリング制度を通じて届出られた事件の常に上位に位置している。このため、以前ほど決算短信の予想利益の精度を高めることの必要性が低下してきているようで、修正の余地が生じた場合には適宜修正の届けが行われているようである。このような実務の動向を勘案すると、わが国においてもタイムリー・ディスクロージャーの思想が浸透してきていると考えられる。そして、そこには内部葉取引規制の導入と関連制度の整備が大きな役割を果たしていると考えられるのである。

通过这项研究我们可以清楚地看到，首先，自内幕交易法规出台以来，预期利润的准确性有了显着提高，尽管与之前相比没有显着提高。这种显着改善的原因可能是什么？一是随着盈利预测信息重要性的提高，企业对预测信息的敏感度也随之提高。这一点也得到了对公司和证券人员的采访证实。另一个因素是他们意识到新制度的引入并试图回避重大事实。避免落入重要事实类别的一种可能方法是通过会计政策控制会计数据。对比内幕交易规定出台前后通过会计政策避免违反重大事实的公司数量，数量减少了近一半。由此可以认为，内幕交易规定的出台对企业会计政策产生了重大影响。然而，自该规定出台以来，已经过去了大约10年的时间，从趋势来看，财务报表和中期财务报表中公布的预期利润本身的准确性并没有明显提高。造成这种情况的一个可能原因是归档系统。随着备案制度的日益完善，绩效修改的报道也越来越多。事实上，性能修改始终位居通过归档系统报告的事件列表的首位。因此，似乎比以前更不需要提高财务报表利润预测的准确性，并且当有修正空间时，酌情报告修正。考虑到这些实践趋势，及时披露的想法似乎在日本也越来越普遍。内部烟叶交易法规的出台和相关系统的开发被认为在这方面发挥了重要作用。