The relationship between economic conditions and portfolio risk

经济状况与投资组合风险之间的关系

基本信息

批准号：
22K13430
负责人：
酒本隆太
金额：
$ 2.83万
依托单位：
Okayama University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
财政年份：
2022
资助国家：
日本
起止时间：
2022-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

本年度はポートフォリオのリスクマネジメントの中でも新しい分野である仮想通貨についての研究が、その分野の代表的な国際査読雑誌であるFinance Research Letters（SJR Q1）に掲載された。本研究では市場の不確実性が高まる状況では、ビットコインとイーサの相違点に注目が集まり、２つの代表的な仮想通貨の相関が弱まることを実証的に示した。仮想通貨の時価総額はビットコインの価値とほぼ同じという状況が続いていたが、近年、ビットコインとは異なるブロックチェーン技術を用いているイーサに注目が集まっている。本研究では市場の不確実が高まる状況では、株式の需要が低下し、債券の需要が高まることにより、株式と債券のリターンの相関が弱まることを発見した先行研究をヒントに、類似の現象がビットコインとイーサでも見られるかを検証した。検証の結果、不確実性の高まりはビットコインとイーサの相関を弱めていることが明らかになった。更に不確実性を株式市場よりも金市場で推定することにより、その傾向は顕著に見えた。これは仮想通貨と金の伝統的な資産に対するヘッジ資産という共通点があるためと推測される。上記の研究に加え、本年度はアウトプットギャップとクロスセクションポートフォリオを価格づけする研究に取り組んだ。本研究では、アウトプットギャップが市場リスクプレミアムとモメンタムリスクのプレミアムの変化を生じさせていることを示した。更に２つのリスクプレミアムは平均的には正であるが、アウトプットギャップに対する感応度は反対であることを示した。研究成果は日本ファイナンス学会で学会発表を行い、ワーキングペーパーとして公開した。

今年，对投资组合风险管理的新领域的加密货币研究发表在该领域的典型国际评论杂志上，《金融研究快报》（SJR Q1）发表。在这项研究中，在市场不确定性增加比特币和ESA之间的差异以及两种典型虚拟货币之间的相关性削弱的情况下，市场引起了人们的关注。尽管加密货币的市值继续与比特币的价值几乎相同，但近年来，它一直集中在Ether上，Ether使用了与比特币不同的区块链技术。在这项研究中，类似的现象受到股票和债券回报的准确性的启发，因为在市场不确定性正在增加的情况下，对股票和债券收益的需求将减弱。验证表明，不确定性的上升削弱了比特币与以太之间的相关性。此外，通过估计黄金市场的不确定性，而不是在股票市场上，这种趋势似乎是显而易见的。据推测，这是对套期保值和传统对冲资产的共同点。除了上述研究外，今年我们研究了有关输出差距和跨度投资组合的研究。这项研究表明，产出差距改变了市场风险溢价和Momenum风险的溢价。这两个风险溢价是平均正面的，但是对输出差距的敏感性程度相反。这项研究的结果是在日本金融协会的工作文件中提出的，并作为工作文件发行。