Corporate Governance Reforms and their Consequences: Engagement, Alignment and Distribution of Authorities

公司治理改革及其后果：权力的参与、协调和分配

基本信息

批准号：
19H00603
负责人：
宮島英昭
金额：
$ 28.7万
依托单位：
Waseda University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (A)
财政年份：
2019
资助国家：
日本
起止时间：
2019-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

2013年から本格的に始まった企業統治改革は、銀行危機以降徐々に変容していた日本の企業システムに大きなインパクトを与えた。企業統治改革は世界金融危機後の国際的動向でもあったが、日本においてユニークな点は、英米圏では強すぎるガバナンスが近視眼的な経営や過度のリスクテイクをもたらしたという認識から株主主権が再検討されたのに対して、逆に弱すぎるガバナンスが保守的な経営や低い資本効率をもたらしたという認識から株主権の強化が図られたことである。しかも、企業統治改革はこの一周遅れの課題に地球的問題の解決、社会の持続的発展への貢献という現代的な課題が加わり、後者の重要性はCOVID-19の発生以降さらに高まった。本研究の課題は、2010年代半ばから続く企業統治改革は、日本の企業統治をどの程度変化させたのか、さらに、資本効率を引き上げ、リスクテイクを促し、また、企業のESG活動を促進したのかを解明する点にある。この点を解明するために、本研究は、(1)企業統治構造の進化、(2)統治構造と雇用システム、(3)資本効率とリスクテイクの3チ-ムを組織し、海外研究者との共同研究を通じて、所有構造の変化、事業法人・内外機関投資家の経営への関与(エンゲージメント)、取締役会や報酬制度が実物投資、R&D投資、M&A、ESG投資等の企業行動や最終的な企業業績に与える影響の包括的な分析を進めた。本年度は、分析の基礎となるデータベースの構築、機関投資家からの内部資料の利用の許諾等、研究遂行のベースを確保する一方、それらを基礎に、自社株買い、政策保有株の売却の決定要因、中小型株における海外機関投資家の役割、機関投資家のESG活動に対するエンゲージメント、経営者報酬改革の実態、内部資本市場の役割等について成果を公表した。

2013年正式启动的公司治理改革，对银行危机以来逐渐发生变化的日本公司制度产生了重大影响。公司治理改革是全球金融危机后的国际趋势，但日本的独特之处在于，英国和美国的股东权利因认识到过于强有力的治理导致管理短视和风险过高而受到侵蚀。在重新考虑公司的同时，基于治理过于薄弱导致管理保守和资本效率低下的认识，股东权利得到了加强。此外，公司治理改革落后了一步，现在又增加了解决全球性问题和促进社会可持续发展的现代挑战，而后者自COVID-19爆发以来变得更加重要。本研究的问题是，自 2010 年代中期以来持续进行的公司治理改革在多大程度上改变了日本的公司治理，并提高了资本效率、鼓励风险承担并促进了企业 ESG 活动？阐明为了阐明这一点，本研究组织了三个团队，分别针对（1）公司治理结构的演变、（2）治理结构和用人制度、（3）资本效率和风险承担，与海外研究人员联合进行了研究。我们对这对企业绩效的影响进行了全面的研究。本财年，在确保开展研究的基础的同时，例如建立数据库作为分析的基础，并获得机构投资者的许可使用内部材料，我们还将以此为基础进行股份决策交叉持股回购和出售的结果是根据因素、外国机构投资者在中小型股票中的作用、机构投资者对ESG活动的参与度、高管薪酬改革的现状以及内部资本市场的作用。