制度环境、责任投资与共享价值创造——基于非财务信息的可持续价值投资

The existing literatures about the responsible investment and corporate social responsibility and value are mainly about developed countries such as European and USA , the research on creating shared value is just on the beginning, also the conclusions are not reaching on agreement. There is scares study on China with serious problem about social responsibility, the representative country of emerging countries with the special institutional environment. To remedy the shortcomings of the existing literatures, this project will research the influence of responsible investment on shared values and corporate social responsibility under Chinese institutional environment. We will address the following researches, firstly，we will use "Positive Screening" and "Negative Screening"to examine how the responsible investment influence the corporate financial performance , market return and Creating shared value, then compare the difference between responsible investment and non- responsible investment. Secondly, we will examine the relation between responsible investment and corporate social responsibility, compare the responsible investor's screening ability and corporate governance on corporate social responsibility. Lastly, we will examine the responsible investment, creating shared value and corporate social responsibility in emerging countries. This project will extend the research on responsible investment and corporate social responsibility, and will suggest the government, investor and listed companies on responsible investment, corporate social responsibility and value management.

目前对于责任投资与社会责任和价值相关文献主要是以欧美发达国家为研究对象，对共享价值创造的研究才刚刚兴起，研究结论也存在争议。缺乏对社会责任问题更严重的中国为代表的新兴市场国家的特殊制度环境下大样本的深入研究。本课题针对现有文献的不足，研究中国不同制度环境下责任投资对共享价值的影响及其对公司社会责任的影响。 本项目首先从"正面筛选"和"负面筛选"两个维度，研究在中国股票市场中，责任投资机构与普通机构如何影响财务绩效、市场绩效和共享价值创造，并比较分析其共同点和差异。其次，研究中国责任投资对公司社会责任的影响，比较投资者甄别筛选能力、治理能力对公司社会责任的影响。最好，再利用新兴市场跨国数据研究中国与其他国家不同制度和文化背景下，责任投资对共享价值创造和公司社会责任的影响。 本项目将扩展责任投资和公司社会责任的研究，并为政府及监管部门、投资机构、上市公司提供社会责任和共享价值创造的政策建议。

随着2018年中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，8月底共236只A股纳入，纳入因子提高至5%。中国公司在国际地位越来越高同时受国际的影响日益加大。同时随着共享理念的普遍认同，公司经营也应该创造共享价值让利益相关者都能够获益。国际上大量资产管理与基金公司签署了责任投资原则，这些机构配置资产的标准之一就是公司社会责任。然而对于责任投资与社会责任和价值相关文献主要是以欧美发达国家为研究对象，严重缺乏对社会责任问题更严重的中国制度环境下的深入研究。.本项目首先通过雀巢公司共享价值创造案例、兴业银行签署赤道银行为例，深入分析社会责任承担对公司共享价值和银行绩效的影响，结果承担社会责任不仅能够提升公司本身价值，更能长期提升整个利益相关者的价值，从而创造共享价值。.其次，本项目检验了中国不同制度环境下责任投资对公司社会责任的影响。研究发现，责任投资能有效提升公司社会责任披露意愿和水平，且该提升作用会因异质制度环境而存在差异。此外，集团内部纵向关联关系会抑制公司社会责任披露意愿和水平。.然后本项目检验了中国不同制度环境下责任投资对共享价值创造的影响。我们采用多价值指标综合衡量公司的共享价值创造，并以此检验责任投资对公司价值创造的影响。研究发现，责任投资不仅能够筛选有潜力的优质公司，同时还能通过发挥治理作用创造共享价值。同时，责任投资还能有效筛选优质创新投资公司进而有效提升股票回报。进一步地，该治理作用和筛选作用同样会因制度环境不同而存在差异。.此外，我们还进一步讨论责任投资基金、公司社会责任承担是否会进一步以及如何影响企业的财务行为。结果发现，责任投资与公司社会责任能影响公司财务行为，主要表现在公司社会责任能够提升跨国并购概率，责任投资能够提升研发绩效、缓解集团风险传染。.本项目拓展了责任投资和公司社会责任的研究，并能为政府及监管部门、投资机构、上市公司提供社会责任和共享价值创造的理论和现实依据。

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