非伝統的金融政策の役割の再検討：マクロ実証分析からの解明

重新审视非常规货币政策的作用：宏观实证分析的澄清

基本信息

批准号：
22K01552
负责人：
宮尾龍蔵
金额：
$ 1.83万
依托单位：
Kobe University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2022
资助国家：
日本
起止时间：
2022-04-01 至 2025-03-31
项目状态：
未结题

来源：
https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-22K01552/
关键词：
非伝統的金融政策マクロ実証分析

项目摘要

本研究課題は、マクロ時系列分析の手法を日本と米国のデータに応用し、非伝統的金融政策の役割について実証的な再検討を行うことである。具体的には、経済の供給面への影響、政策効果の違いをもたらす経済条件などに着目した新たな分析を行うことを目的とする。2022年度は、政策効果の違いをもたらす経済条件に関するテーマについて、特に貨幣量と物価の関係に焦点をあてた分析を進めた。貨幣量の増加は、量的緩和政策および資産買入れ政策によってもたらされるもので、現代の非伝統的金融政策の中核をなすものである。貨幣量と物価の関係は貨幣数量説を用いて論じられることが多い。貨幣数量説の議論には、貨幣の流通速度が一定という前提がおかれるが、貨幣需要が強まり流通速度が低下すれば、貨幣量と物価の関係は弱まりうる。すなわち、貨幣量と物価の関係は貨幣需要の状況に依存する可能性が考えらえる。本プロジェクトでは、まず貨幣量と物価の関係に関する既存研究について包括的なサーベイを実施した。そして、日米のデータを利用し、構造ベクトル自己回帰モデルを用いて、貨幣量、流通速度、物価の相互関係を分析した。期間を分けた検証を行い、金融危機／バブル崩壊の前後でどのような違いが得られるか検証を進めた。貨幣量と物価の関係について、金融危機前の期間については総じて明確な正の関係が検出された。一方、金融危機／バブル崩壊後の期間では、貨幣量の増加に伴って流通速度が持続的に低下しており、物価との関係が弱まっているとの結果が示された。これらの分析結果について現在取りまとめを進めている。

本研究的目的是通过对日本和美国的数据应用宏观时间序列分析技术，从实证角度重新审视非常规货币政策的作用。具体来说，就是围绕对经济供给侧的影响以及造成政策效果差异的经济状况进行新的分析。 2022财年，我们对导致政策效果差异的经济状况进行了分析，特别关注货币数量与价格之间的关系。量化宽松和资产购买政策带来的货币数量增加是现代非常规货币政策的核心。货币数量与价格之间的关系通常用货币数量论来讨论。货币数量论的讨论假设货币流通速度恒定，但如果货币需求增加而流通速度下降，货币数量与价格之间的关系就会减弱。换句话说，货币数量和价格之间的关系可能取决于货币需求的情况。在这个项目中，我们首先对现有的货币数量与价格关系的研究进行了全面的调查。我们利用日本和美国的数据，采用结构向量自回归模型来分析货币数量、流通速度和价格之间的相互关系。我们在不同时期进行了单独的测试，看看金融危机/泡沫破灭前后可以获得哪些差异。就货币数量与价格之间的关系而言，金融危机之前的时期普遍呈现出明显的正相关关系。另一方面，在金融危机/泡沫破灭后的时期，流通速度随着货币数量的增加而持续下降，结果表明与价格的关系减弱。我们目前正在汇编这些分析的结果。