「PPPパズル」の再検討－実質為替レートの粘着性と変動性の関係を探る

重新审视“购买力平价之谜”——探究实际汇率粘性与波动性之间的关系

• 批准号: 22K01507
• 负责人: 竹内 文英
• 金额: $ 1.25万
• 依托单位: Tokai University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2022
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2022-04-01 至 2025-03-31
• 项目状态: 未结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-22K01507/
• 关键词: 実質為替レート; PPPパズル; 粘着性と変動性の相互関係; ニューケインジアンモデル; 粘着性; 変動性

本研究の目的は、マクロ・ミクロ経済に大きな影響を及ぼす実質為替レートについて、「PPP （購買力平価）puzzle」に関わる２つの特性、すなわち、①均衡状態への収束スピードに関わる粘着性（persistence）、②均衡からの乖離の大きさに関わる変動性（volatility）、について従来とは異なるアプローチにより解明することにある。「PPP puzzle」とは、実質為替レートにある高い粘着性と比較的大きな変動性という２つの特徴が、既存のモデルでは再現できないことを指す。本研究では、この２つの特徴の相互関係を明らかにすることを通じて、「PPP puzzle」解明の一助とすることを目指している。研究の初年度にあたる本年度は、以下の２つの研究成果が得られた。第一に、途上国も含めた幅広いクロスセクションのデータを使い分析した結果、実質レートの粘着性と変動性の関係は、非線形の凸関数に近似できることが分かった。非線形の関係性は途上国、先進国のいずれでも観察でき、途上国は先進国に比べて全体として変動度が大きく、粘着性は低くなっていた。この非線形の関係性は、これまでのこの分野の先行研究では明らかにされていなかった点である。第二に、価格の粘着性とマネタリーショックを基本とするニューケインジアンモデルを使って、実証分析で得られた粘着性と変動性の非線形の関係を再現できるかを検討した（モデルはCarvalho, et.al（2019）を参考にした）。その結果、（１）粘着性と変動性が非線形の関係にあるのは主に、モデル上の全要素生産性（TFP）の粘着性を規定するパラメータの違いに依存している、（２）途上国は先進国に比べて全体として変動度が大きく、粘着性は低くなっているのは、モデルのインフレ率の金融政策反応パラメータに依存している、ということが明らかになった。

本研究的目的是探讨与对宏观和微观经济影响较大的实际汇率“​​PPP（购买力平价）难题”相关的两个特征：（1）与收敛速度相关的持久性。平衡状态； (2) 波动性与偏离平衡的程度有关，应使用与传统方法不同的方法来阐明。 “购买力平价之谜”是指实际汇率高粘性和相对高波动性的两个特征，无法用现有模型重现。本研究旨在通过阐明这两个特征之间的相互关系来帮助阐明“PPP 难题”。今年，作为研究的第一年，获得了以下两项研究成果。首先，使用广泛的横截面数据（包括来自发展中国家的数据）进行的分析表明，实际利率粘性与波动性之间的关系可以用非线性凸函数来近似。发展中国家和发达国家都存在非线性关系，发展中国家的总体波动性高于发达国家，粘性较低。这种非线性关系在该领域的先前研究中尚未得到阐明。其次，我们检验了实证分析中获得的粘性和波动性之间的非线性关系是否可以使用基于价格粘性和货币冲击的新凯恩斯主义模型来重现（该模型由 Carvalho 等人开发（基于 .al (2019)） ）。由此可见，（1）粘性与变异性之间的非线性关系主要取决于模型中定义全要素生产率（TFP）粘性的参数差异；（2）显而易见，发展中国家普遍存在粘性的原因；比发达国家波动性更大、粘性更小，取决于模型中通胀率的货币政策响应参数。