銀行による富の収奪問題と新規株式公開の目的に関する実証研究

银行榨取财富问题及首次公开募股目的的实证研究

• 批准号: 18J10277
• 负责人: 笵 鵬達
• 金额: $ 0.58万
• 依托单位: Kyushu University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for JSPS Fellows
• 财政年份: 2018
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2018-04-25 至 2020-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-18J10277/
• 关键词: 新規株式公開; 負債返済; 上場後の成長

分析1: 研究当初の目的：新規株式公開(IPO)は成長企業に対する資金調達の場とよくいわれている。一方で、IPOで調達した資金を使い、負債返済に回すIPO企業の割合が少なくない(我々のサンプルでは約３割)。なぜ多くの企業がIPOで調達した資金で借金返済を行ったか？これまで研究によると、一つの考え方としては、借金返済目的IPO企業は、投資家のセンチメントが強い時(株式市場が好調な時)に上場し、大型資金調達できる一方で、使い道が決まらないため、借金返済に回すというものがある。これに対して、この研究は別のストーリーを検証しようとするものである。具体的には、高負債比率は企業の投資、そして、成長を抑制することが考えられる。一方で、上場で調達した資金で借金返済することにより、Debt-overhang問題が改善され、過少投資問題も改善される結果、企業が持続的な成長を実現できると予想される。しかしながら、我々の知る限り、IPO時における借金返済が企業の成長を促進できるかを直接検証する研究が少ない。したがって、本研究は負債比率、上場時の借金返済、そして、上場後企業の成長を検証する。実証分析の結果、借金返済目的IPO企業が上場後、銀行からの融資条件が大きく改善され、資本投資、会社の規模、雇用数、売上を増やし、より持続的な成長を実現できたことも明らかになっている。分析2:株式市場の上昇期において、多くの企業が集中してIPO（新規株式公開）をする傾向があるとよく指摘されてきた。一方、緊急的な資金需要により、一部の企業は株式市場が下落しているときにも関わらず、上場を検討せざる得ない状況に直面しうる。検証した結果、短期負債の規模が大きいほど、株式市場が大きく下落しているときに上場する傾向にあることがわかった。ただし、この現象は、銀行貸出市場が縮小している時だけに観察された。

分析1：研究的初始目的：首次公开募股（IPO）通常被认为是为成长中的公司筹集资金的地方。另一方面，使用IPO筹集的资金来偿还债务的一小部分IPO公司（在我们的样本中约为30％）。为什么许多公司使用IPO筹集的资金还清债务？迄今为止的研究表明，一种思维方式是，当投资者感性时（当股市强劲时）时，目标是偿还债务的公司，并且可以筹集大规模资金，但由于尚未确定，他们会使用它来偿还债务。相比之下，本研究试图研究另一个故事。具体而言，高债务比率可以被认为是对公司投资和增长的抑制。另一方面，通过上市筹集的资金偿还债务将改善债务问题和投资不足的问题，预计公司将能够实现可持续增长。但是，据我们所知，几乎没有研究直接研究IPO期间偿还债务是否可以促进公司增长。因此，本研究检查了上市时债务比率，债务还款以及公司的增长。经验分析还表明，在打算偿还债务的IPO公司之后，银行的贷款条件得到了显着改善，增加了资本投资，公司规模，就业数量和销售量，从而提高了可持续的增长。分析2：经常指出，许多公司在股市上升期间倾向于集中精力并从事IPO（首次公开发行）。同时，即使股市下跌，紧急资本需求也可能迫使某些公司考虑上市。考试结果表明，短期债务的规模越大，当股市大幅下降时列出的可能性就越大。但是，只有在银行贷款市场萎缩时才观察到这种现象。

项目成果

Debt retirement at IPO and firm growth

首次公开募股时的债务清偿和公司增长

• DOI: 10.1016/j.jeconbus.2018.08.004
• 发表时间: 2019
• 期刊: Journal of Economics and Business
• 影响因子: 3.8
• 作者: Takamura;Y.;Tsunogae;T.;Tsutsumi;Y.;PengdaFan
• 通讯作者: PengdaFan

Credit crunch and timing of initial public offerings

信贷紧缩和首次公开募股的时机

• DOI: 10.1016/j.pacfin.2018.09.003
• 发表时间: 2019
• 期刊: Pacific-Basin Finance Journal
• 影响因子: 4.6
• 作者: 高村 悠介;角替 敏昭;堤 之恭;Pengda Fan; Konari Uchida
• 通讯作者: Pengda Fan; Konari Uchida

Same Bed, Different Dream: The Analysis of the Composition of IPO Shares and Withdrawal Decisions

同床异梦：IPO股份构成及退出决策分析

• 发表时间: 2019
• 期刊: Small Business Economics
• 影响因子: 6.4
• 作者: Li;Veronica Qin Ting;and Masaru Yarime;稲葉昭英;丸川知雄;武田俊輔;Pengda Fan and Kazuo Yamada
• 通讯作者: Pengda Fan and Kazuo Yamada