金融危機時の自信過剰な経営者の投資行動：日本の非金融企業の分析

金融危机期间过度自信管理者的投资行为：对日本非金融企业的分析

• 批准号: 22K20153
• 负责人: 石黒 武秀
• 金额: $ 0.92万
• 依托单位: Akita University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Research Activity Start-up
• 财政年份: 2022
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2022-08-31 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-22K20153/
• 关键词: 経営者の自信過剰; 経営者予想; 金融危機; 現金保有; 銀行によるコーポレートガバナンス; 自信過剰な経営者; 設備投資

本年度は、経営者による純利益予想と当期純利益の差を用いて、経営者の自信過剰を測定し、リーマンショックによって自信過剰な経営者の経営行動が変化するかどうかについてアーカイバルデータを用いて検証した。また、日本の経済の特性を考慮し、メインバンクシステムが自信過剰な経営者の積極的な経営行動を抑制するかどうかについても検証した。本研究の検証結果は1)自信過剰な経営者がリーマンショック時に、積極的な設備投資をやめ、内部資金をためようとすることと、2)銀行が自信過剰な経営者に対するコーポレートガバナンスを発揮させ、積極的な設備投資を抑えることを示した。本研究は、Malmendier and Tate (2005)の理論モデルが示唆した、自信過剰な経営者が企業に十分な資金があるときに積極的な投資を行い、外部からの資金調達が難しい時のように企業の資金が十分ではないときに投資をやめ内部資金を充実させようとするということを、外部からの資金調達が難しいリーマンショック時のデータを用いて示すことができた。また、本研究では、自信過剰な経営者がコーポレートガバナンスに従うことを、日本の伝統的なステークホルダー重視のコーポレートガバナンスにおいてもみられることを示した。これらの学術的な貢献は、自信過剰な経営者の経営行動を予測することで、投資家や経済アナリストによる経済の将来予測に役立つ。さらに、自信過剰な経営者の経営行動が銀行によるコーポレートガバナンスによって管理できることを示すことで、コーポレートガバナンスの制度設計に役立つと考えられる。以上の研究結果は、2022年6月に発行されたJournal of Asian Finance, Economics and Businessの9号6巻に手発表されている。

本财年，我们将利用净利润预测与净利润之间的差异来衡量高管的过度自信，并利用档案数据来检验过度自信的高管的管理行为是否会因雷曼冲击而发生改变。此外，考虑到日本经济的特点，我们还考察了主要银行体系是否抑制了过度自信的管理者的激进管理行为。这项研究的结果是：1）过度自信的管理者在雷曼冲击期间停止激进的资本投资并试图积累内部资金，2）银行对过度自信的管理者实行公司治理，计划是为了减少激进的资本投资。本研究探讨了 Malmendier 和 Tate (2005) 的理论模型，该模型表明，当公司拥有足够的资金且难以筹集外部资金时，过度自信的管理者会积极投资。从外部筹集资金很困难，但我们能够证明，当公司没有足够的资金时，他们会停止投资并尝试增加内部资金。这项研究还表明，即使在日本传统的以利益相关者为导向的公司治理中，过度自信的管理者也会遵循公司治理。这些学术贡献通过预测过度自信的管理者的管理行为，帮助投资者和经济分析师预测经济的未来。此外，通过表明过度自信的管理者的管理行为可以通过银行的公司治理来控制，本研究将有助于设计公司治理体系。上述研究成果发表在2022年6月出版的《亚洲金融、经济与商业杂志》第6卷第9期上。

项目成果

Capital Expenditure Behavior of Overconfident Managers of Japanese Firms: Empirical Evidence During the Financial Crisis in Japan.

日本企业过度自信的管理者的资本支出行为：日本金融危机期间的经验证据。

• 发表时间: 2022
• 期刊: Journal of Asian Finance, Economics and Business
• 作者: Awaya Yu;Iwasaki Kohei;Watanabe Makoto;渡辺誠;渡辺誠;渡辺誠;Takehide Ishiguro
• 通讯作者: Takehide Ishiguro