Unconventional Monetary Policy: Propagation Mechanism through the Market for the Japanese Government Bonds

非常规货币政策：日本国债市场的传播机制

基本信息

批准号：
18K01605
负责人：
塩路悦朗
金额：
$ 2.33万
依托单位：
Hitotsubashi University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2018
资助国家：
日本
起止时间：
2018-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

2022年度中は国際学会・研究会で4回の研究報告を行った。また、国内学会のパネル討論でパネリストを務め、研究成果を紹介した。主な研究内容は次の4つである。(1) 国債先物オプション市場の研究をさらに進めた。分析対象をコロナ禍初期から直近までに拡張した。その結果、2020年3月の金融危機時に日本銀行の長短金利操作政策が国債市場を安定化させる役割を果たしたことを明らかにした。(2) 2022年度中は日本銀行の長短金利操作政策の持続可能性に初めて、広く一般に疑義が呈された。そこでこれまでの研究を拡張し、日本国債市場において日銀が設定した長期金利の上下限に加わる市場圧力をテーマとした新たな研究を行った。そこでは長期金利自体に加え、日銀による長期国債売買に関する情報を組み合わせた「債券市場圧力指標」という新たな概念を提案した。この指標をデータから推計し、その変動要因を分析した。研究論文の第1稿をまとめ、国際学会に投稿した。(3) 2022年度中は日本国内で物価高が進み、社会問題となった。特に円安と一次産品価格の世界的高騰の2大要因が注目された。そこで、研究代表者がこれまで行ってきた、為替レート・原油価格が国内物価に与える影響に関する研究を基礎とした新たな研究を行った。データセットを直近まで延長し、これら2大要因の足下のインフレ動向や家計の予想インフレ率に与える貢献度を推計した。(4) 2022年度中の急速なインフレの中で、家計のインフレ実感やインフレ予想も急速に上方修正された。この経験を受けて、月次統計である消費者物価指数や家計の予想インフレ率の予測に、速報性に優れた日次データ（日経CPINOWなど）を役立てることができるかを分析した。研究論文の第1稿をまとめ、それについて他の研究者から受けた助言を基に改訂を進めた。

在2022年，在国际学术会议和研究会议上进行了四次研究报告。他还曾在日本一个日本社会的小组讨论中担任小组成员，并介绍了他的研究结果。主要研究主题如下：（1）对政府债券期货期权市场进行了进一步研究。分析主题已从冠状病毒大流行的早期扩展到最新。结果，据透露，日本银行的长期，短期利率操纵政策在2020年3月的金融危机期间在稳定政府债券市场方面发挥了作用。（2）在2022财政年度，日本银行对其长期利率操纵政策的可持续性首次公开公开。因此，我们迄今为止将以前的研究扩展了，并就日本银行在日本政府债券市场设定的上层和较低的长期利率限额进行了新的研究。除了长期利率本身，“债券市场压力指标”的新概念结合了日本银行长期政府债券交易的信息。从数据和分析变化的因素中估算出该指标。研究论文的初稿是编译并提交给国际科学学会的。（3）在2022财政年度，日本的价格上涨，并成为社会问题。两个主要因素，尤其是日元弱和主要商品价格的全球上涨，引起了人们的关注。因此，研究人员根据先前的研究进行了一项新研究，该研究对汇率和原油价格对国内价格的影响进行了研究。该数据集扩展到了最近的，并估计当前的通货膨胀趋势以及对家庭财政通货膨胀率的贡献。（4）在2022财政年度的快速通货膨胀率中，家庭通货膨胀经验和通货膨胀预测也已得到迅速修订。根据这一经验，我们分析了具有出色新闻（例如Nikkei cpinow）的日常数据是否对预测每月统计数据，消费者价格指数和家庭预测通货膨胀率有用。研究论文的初稿是根据其他研究人员对此的建议进行了编译和修订的。