Price Discovery and Liquidity: The Impact of Public Information

价格发现和流动性：公共信息的影响

• 批准号: 19K01758
• 负责人: 吉田 靖
• 金额: $ 2.83万
• 依托单位: Tokyo Keizai University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2019
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2019-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-19K01758/
• 关键词: 予測可能性; 観測頻度; 米国株式市場; 米国コモディティ市場; 高頻度データ; ETF市場; 株価指数先物; SIML法; 市場流動性; ボラティリティー; イベント・スタディー; 伝染効果; 非同期時系列データ; 先行遅行関係分析; 流動性指標; 東日本大震災; 株式デリバティブ; ETF; 注文不均衡; マーケットインパクト; 金融証券市場; 流動性; マーケット・マイクロストラクチャー; 価格発見; 予測可能性; 観測頻度; 米国株式市場; 米国コモディティ市場; 高頻度データ; ETF市場; 株価指数先物; SIML法; 市場流動性; ボラティリティー; イベント・スタディー; 伝染効果; 非同期時系列データ; 先行遅行関係分析; 流動性指標; 東日本大震災; 株式デリバティブ; ETF; 注文不均衡; マーケットインパクト; 金融証券市場; 流動性; マーケット・マイクロストラクチャー; 価格発見

2010年3月17日から2022年9月16日までの日本国内の株式指数であるS&Pグローバル総合指数の日本株式トータルリターン（グロス）、米国の代表的株式指数であるSP500およびその円ベース指数のトータルリターン（グロス）の変動特性をS&P GSCI商品指数トータルリターンの系列として発表されている各指数と比較した研究を行い、両指数の観測頻度により、Lo and MacKinlay(1988) のVariance Ratio Testにワイルド・ブートストラップを適用したKim(2006)の方法による予測可能性の検証結果では特性の違いが見いだされた。すなわち、予測可能性についてコモディティ指数に関しては有意水準5％で帰無仮説を棄却できるものはなく、GSCI豪ドルの2期のみが有意水準10％で有意であり、予測が困難であることが示唆されている。一方で、株式指数に関しても総じて帰無仮説を棄却できないが、SP500およびSP500円の2期は有意水準5％では有意となっており、コモディティ指数に比べて予測可能性がある程度存在することを示唆する結果となっている。しかし、より長期の観測頻度においては，株式指数よりもコモディティ指数に関して、予測がある程度可能であることが示唆されている。このように、アセットクラスにより、異なる統計的特性が存在することが明らかになった。そのほかにもTOPIX配当込み、MSCIの日本を除くACWI配当込みGROSS円換算、NOMURA-BPI除くMBS、日本と中国を除くWGBI（FTSE World Government Bond Index）円建て指数 も用いたが、検証結果の公表ためのデータ利用許諾に時間が必要なことから、公表論文に含めることを見送った。

我们进行了一项研究，比较了标准普尔全球复合指数的总回报（总回报）的波动特征，2010年3月17日至2022年9月16日的日本股票指数以及美国股票指数SP500的总回报率（总回报率（总回报）及其基于YEN的指数，每个指数均以S＆P GSCISopsity的收益发布。根据这两个指数的观察频率，使用Kim（2006）方法的可预测性验证结果发现了特征的差异，该方法将野生引导程序应用于LO和Mackinlay（1988）的方差比测试对方差比测试的方差比测试。换句话说，关于可预测性，没有零假设可以在5％的显着性水平上拒绝，只有GSCI澳元的两个时期在10％的显着性水平下才有意义，表明很难预测。另一方面，尽管对于股票指数，总体上不能拒绝零假设，但SP500和SP500日元的两个时期在5％的显着性水平上是显着的，这表明与商品指数相比具有一定的可预测性。但是，已经提出，对于长期观察频率，商品指数而不是股票指数有可能进行预测。因此，已经揭示了根据资产类别存在不同的统计特性。其他用途包括Topix Rictends，MSCI的日元转换，包括ACWI股息不包括日本，不包括日本，不包括Nomura-BPI，以及WGBI（FTSE世界政府政府债券索引）日元（FTSE世界政府债券索引）YEN派出了不包括日本和中国的指数，但由于需要时间来发布该验证结果，因此，它不包括该验证结果，并不包括该验证结果。