Financial Networks and Systemic Risk

金融网络和系统性风险

• 批准号: 20J22626
• 负责人: 坂本 健介
• 金额: $ 0.83万
• 依托单位: The University of Tokyo
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for JSPS Fellows
• 财政年份: 2020
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2020-04-24 至 2021-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-20J22626/
• 关键词: 金融ネットワーク; システミックリスク

本研究は、金融機関同士の繋がり、すなわち金融ネットワークが金融機関と金融システムの安定性にどのような影響を与えるのか、そのメカニズムを理論的に考察することを目的としている。当該年度においては、金融ネットワークの中でも特に、近年その影響が活発に議論されている持ち合いや共通株主の存在といった株主構造のネットワークに着目し、金融市場における金融機関同士の繋がりの影響をゲーム理論を用いて分析した。現状、以下の３つの分析結果を得ることができた。ネットワークの密度が高まるほど、（１）金融資産の流動性が低下する（２）資産価格と金融機関の市場価値の分散が上昇する（３）金融機関間の市場価格の共振が増大する。これらの結果は、株主構造のネットワークが金融市場の不安定性に寄与する可能性を示しており、Azar et al(2017)が議論するところの資産運用会社による金融機関へのシェアの増大がもたらす競争と経済への悪影響に関して、新しい実証的な含意を導いたことになる。また上記の理論は、金融機関同士の繋がりを考慮していない従来の資産価格理論に対する補完的な意義も持つとも考えられる。今後は、内生的なネットワーク形成を導入することにより分析を充実させる予定である。この拡張により、ネットワークを外性的に与えていた上記の分析では不可能であった、どのような性質のネットワークが金融機関の行動によって現れるのか、金融規制の強化などの政策変更がネットワークそのものの変化を通じてどのような予期せぬ帰結をもたらすのかといった、より現実的で政策的含意のある問いに答えることが可能になると考えられる。

本研究的目的是从理论上探讨金融机构之间的联系即金融网络影响金融机构和金融体系稳定性的机制。本财年，我们重点关注近年来被广泛讨论的交叉持股、普通股东等股东结构网络的影响力，并利用博弈论考察金融机构之间的联系对金融市场的影响。分析使用目前，我们已经能够得到以下三个分析结果。随着网络密度的增加，（1）金融资产的流动性降低，（2）金融机构资产价格与市值之间的离散性增大，（3）金融机构之间市场价格的共振增大。这些结果表明，股东结构网络可能会导致金融市场的不稳定，以及资产管理公司不断增加的金融机构份额所带来的竞争，正如 Azar 等人（2017）所讨论的那样，这导致了新的实证意义。对经济的负面影响。上述理论也被认为对未考虑金融机构之间联系的传统资产定价理论具有补充意义。未来，我们计划通过引入内生网络形成来丰富分析。这种扩展使我们能够研究金融机构行为所产生的网络的性质，这在上述网络由外部提供的分析中是不可能的，以及金融监管收紧等政策变化如何影响网络本身。人们相信，将有可能回答具有更多实际和政策影响的问题，例如变革将导致哪些不可预见的后果。