An Analysis on the Announcement Effects of Monetary and Fiscal Policies

货币财政政策的公告效应分析

• 批准号: 20K01682
• 负责人: 工藤 健
• 金额: $ 2.83万
• 依托单位: Nagasaki University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2020
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2020-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-20K01682/
• 关键词: 財政の持続可能性; 政府債務の利払い; 超低金利政策; 課税平準化; 金融政策; フォワード・ガイダンス; 財政政策; 為替介入; アナウンスメント効果

近年の低金利政策との関連から、政府債務の利払い負担を考慮して財政の持続可能性に関する分析を実施した結果、(1)全期間およびいずれのサブサンプル期間でも日本の財政赤字は持続不可能であるという結果が得られた。政府債務残高以外の要因を調整してさらに詳しく分析すると，第2次世界大戦終戦前の期間では1930年代以降，第2次世界大戦後の期間では1990年代後半以降に，日本財政が持続可能な経路から遠ざかっていることがわかった。(2)1970年以降のデータについて政府の粗債務残高を純債務残高に代えても，推定結果はほぼ同様になることがわかった。本稿の分析からは，政府債務残高が粗債務残高であろうと純債務残高であろうと，日本の財政赤字は持続不可能であるという結果が頑健な形で得られたといえる。(3)政府債務の利払い負担が軽減されると基礎的財政収支の赤字を拡大させる余地が生じることが明らかになった。つまり，1990年代後半以降の超低金利政策などの金融緩和は，政府債務の利払い負担を軽くして，ほかの時期より積極的な財政政策を可能にしていたといえる。したがって，Krugman(2020)らが主張するように，政府債務が累積している中でも短期的に財政支出をする余地はあるといえる。この結果から、金融政策の変化が財政状況におよぼす影響が確認できる。したがって、将来の金融政策の変化を予測させるようなアナウンスがあると、金融市場の変化を通じて財政政策の持続可能性にも影響をおよぼすことが推測される。

关于最近的低利率政策，我们考虑了政府债务的利息支付负担，对财政可持续性进行了分析，并发现（1）日本的财政赤字在整个期间和任何子样本期间都是不可持续的。对政府债务余额以外的其他因素的进一步分析已证明，自1930年代以来第二次世界大战结束之前，以及自1990年代后期以来第二次世界大战后的第二次世界大战期间，与可持续路线相距甚远。 （2）关于自1970年以来的数据，发现即使政府的总债务余额被净债务余额取代，估计的结果几乎相同。从本文的分析中可以说，结果表明，无论政府的债务余额是总还是净债务余额，日本的财政赤字是不可持续的。 （3）据透露，如果减少政府债务的利息支付负担，将有基本财政赤字增加的空间。换句话说，自1990年代后期以来，诸如超低利率政策之类的货币减轻了政府债务的利息支付负担，从而使财政政策比其他时候更具侵略性的财政政策。因此，正如克鲁格曼（Krugman）（2020）和其他人认为，即使累积了政府债务，也有短期财政支出的空间。从这些结果中，我们可以确认货币政策变化对财政状况的影响。因此，可以假定，如果发布公告来预测未来的货币政策变化，它也将通过金融市场的变化来影响财政政策的可持续性。

项目成果

日本の財政赤字は持続可能な水準か――課税平準化と利払いを考慮した分析

日本的预算赤字是否处于可持续水平？考虑到税收均等化和利息支付的分析

• 发表时间: 2022
• 期刊: 経営と経済
• 作者: 孟渤;工藤 健
• 通讯作者: 工藤 健