The Lender of Last Resort in a Monetary Economy

货币经济中的最后贷款人

• 批准号: 21K01389
• 负责人: 松岡 多利思
• 金额: $ 1.66万
• 依托单位: Tokyo Metropolitan University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2021
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2021-04-01 至 2026-03-31
• 项目状态: 未结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-21K01389/
• 关键词: 貨幣均衡; 最後の貸手; 流動性危機; モラルハザード; 金融政策; チャンネル・システム; 貨幣; 担保資産; 最後の貸し手; 貨幣サーチ理論; 中央銀行

本年度は、「A Monetary Equilibrium with the Lender of Last Resort」(京都大学の渡辺教授との共同研究)の改訂を行った。理論モデルを大幅に組み直し、分析の精緻化を行い、さらに政策的に重要な結論を得た。主な政策インプリケーションは以下の５つである。1:最後の貸手機能の存在は、銀行の準備を減少させ、流動性危機の確率を高めるが、その被害を抑制することが可能となる。2:古典的な最後の貸手機能であるバジョット・ルールは、銀行のモラルハザードを引き起こさず、むしろ低金利融資が望ましい。3:銀行のモラルハザードは、中央銀行の拡張的な最後の貸手政策の存在、情報の非対称性、リスク資産の生産性によって引き起こされる。4:最後の貸手による貸出金利およびヘアカット率の操作はモラルハザードを抑制する上で有効である。5:拡張的最後の貸手政策は、経済厚生の観点から有効である。これらの結果は、既存研究では部分的にしか報告されておらず、これらの新旧の結果を報告した研究は存在していない。特に、モラルハザードの引き起こされるメカニズムを貨幣均衡で示した研究は存在せず、重要な政策的インプリケーションが得られている。来年度以降、結果を論文としてまとめ、ワーキングペーパーとして公開し、査読付国際雑誌に投稿することを予定している。

今年，我们修订了“与最后的贷款人的货币平衡”（与京都大学的渡边教授的合作研究）。理论模型进行了显着重组，并进行了分析，并得出了更重要的政策结论。有五个主要的政策含义：1：最终贷方职能的存在减少了银行储备，并增加了流动性危机的可能性，但可以减少损失。 2：经典的最后贷方功能Bajot Rule不会造成银行道德危害，而是更喜欢低利息贷款。 3：银行道德危害是由中央银行扩张性最终贷方政策，信息不对称和风险资产生产力的存在引起的。 4：最后一个贷方对贷款利率和发型利率的运作有效抑制道德危害。 5：扩张性最终贷方政策从经济福利的角度有效。这些结果仅在现有研究的一部分报告，并且这些新老发现均未得到报道。特别是，尚无研究表明在道德平衡中引起道德危害的机制，并且已经获得了重要的政策含义。从明年开始，结果将作为论文汇编，作为工作文件发表，并提交给同行评审的国际杂志。

项目成果

Asset prices and standing facilities in a monetary economy

货币经济中的资产价格和常设便利

• DOI: 10.1016/j.jedc.2022.104302
• 发表时间: 2022
• 期刊: Journal of Economic Dynamics and Control
• 影响因子: 1.9
• 作者: 渡邊啓貴（監修）;公益財団法人 日本国際フォーラム （編集）;廣瀬陽子他（著）;Tomoyuki Nakajima and Shuhei Takahashi;Miwa Hirono;今井宏平編 廣瀬陽子（第２章）;Tomoyuki Nakajima;廣野美和;廣野美和;Tomoyuki Nakajima;Zhen Zhao and Shinji Ohseto;廣野美和;Miwa Hirono;Shinji Ohseto;Miwa Hirono;Tarishi Mtsuoka
• 通讯作者: Tarishi Mtsuoka