区域文化差异与异地投资：动因、特征与经济后果

This project mainly studies the role that regional culture differences play on inter-regional capital flow and its economic consequences, based on the evidence from corporate inter-region investments. First of all, we define regional culture from four different dimensions, namely the guanxi, trust, uncertainty avoidance and hierarchy. Besides, we measure the "cultural distance" and "cultural compatibility" using the difference value between the corporate culture, culture of host region and culture of home region. Then, we investigate how the regional culture characteristics, inter-region cultural distance and cultural compatibility impact corporate strategies about whether or not to invest in another region, which region to invest in and the entry mode. Finally, we explore its economic consequences. To sum up, the main innovations and contributions of this project are as follows: (1) This project discuss the motivations, location selection and economic consequences of inter-region capital flows from a regional cultural perspective, which is a relatively neglected perspective compared with regional resource, regional formal institution in the existing literature. So, our study provides a new explanation for capital flow between regions. (2) We use executives native regional culture and corporate behavior characteristics to measure corporate culture, solving the endogenous problems existed in previous literature that related to culture and corporate economic behavior; (3) this project studies many interaction mechanism between regional culture and inter-regional capital flow, such as regional culture characteristics, inter-regional cultural distance and cultural compatibility, expanding the research of existing literature, which only discussed cultural distance mechanism.

本项目研究区域文化差异对异地投资的作用机理及其经济后果。首先从关系文化、信任文化、避险文化和层级文化四个维度定义区域文化，以投资方和被投资方区域文化特征及公司文化特征三者之间的差异来度量“文化距离”和“文化匹配”，进而研究区域文化特征、文化距离和文化匹配对地域多元化程度、区位选择和投资模式的影响，并探讨不同文化情境下异地投资行为的经济后果。本项目的主要创新和贡献体现在：（1）从文化视角异地投资的动因、行为特征和经济后果，而已有研究大多从资源、产业和正式制度差异角度进行分析，本研究为区域资本流动行为提供了新的解释；（2）利用高管人员籍贯所在地区域文化特征和公司行为特点来度量公司文化特征，解决了已有文化对经济行为影响研究文献的内生性问题；（3）从文化特征、文化距离和文化匹配多个视角分析文化对异地投资行为的全面影响，拓展了已有研究仅仅关注文化距离的研究视域。

企业异地投资是资本跨区域流动在微观层面的重要表现形式，关系着资本要素的配置效率和产业的空间分布，而地区文化等非正式制度与企业跨区域的并购和投资的研究还相对较少。本课题以我国独特的地理环境和制度环境为研究背景，集中于各地区的文化因素差异，以我国上市公司的异地并购和成立异地被投资企业两个事件为研究切入点，全面考察地区文化差异对我国企业跨区域资本流动的影响及其作用机制。具体的，本课题首先从理论上分析区域文化与资本流动的关系，结合中国文化特色背景构建相应的理论体系。其次，分别从地区关系文化、地区信任文化、地区避险文化以地区层级文化五个方面，研究影响企业地域多元化的动机、区位选择、投资模式及其经济后果。本课题按照项目计划完成了相关的系列研究，取得了共发表标注本项目的论文成果27篇。包括在国内权威学术期刊《管理世界》、《经济学季刊》发表2篇，在国际知名期刊Journal of Banking & Finance、Accounting and Finance发表文章2篇，在《南开管理评论》、《金融研究》、《管理评论》、《中国会计评论》、《财经研究》、《经济管理》、China Journal of Accounting Studies、China Journal of Accounting Research等国内知名财经期刊发表文章共计23篇。本课题打通了地区文化和企业自身文化的藩篱，首次将企业自身的文化特征纳入企业跨区域投资研究领域的影响因素范畴，检验并提供地区关系文化、地区层级文化、地区机会主义文化对企业异地投资行为的影响的经验证据，优化了文化如何影响企业财务决策的研究范式，拓展了区域文化的研究视域。同时，考察了企业风格与地区文化环境之间的匹配对企业异地投资的影响，拓展了地区文化因素与企业跨区域资本流动之间关系的研究。对于明确发展地区文化的意义以及优化区域间资本配置具有重要的理论价值与现实意义。

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