文化与金融发展——基于宗教文化和商业信用视角的研究

Using the theory of culture and finance, this project plans to analyze the so-called phenomenon of the “mystery of China’s fast economic growth,” meaning the contradiction between China’s economic achievements and its undeveloped legal system and the insufficient protection of property rights. With the relationship between religious culture and commercial credit as a starting point, this project intends to answer the following questions: Whether the religious culture of the location of the company affects its access to trade credit? Whether the religious culture of the location of the company affects its access to bank credit? Whether the religious culture of the location of the company affects its ability to provide more trade credit on the basis of the bank credit it has attained. Whether the trade credit of companies in different locations differs largely in its ability to ease financial constraint? Whether the religious culture of the location of the company affects the default risk of its trade credit? This project intends to analyze the influence of religious culture on the company’s trade credit both theoretically and empirically. This project tries to prove that culture not only constitutes an important element of the formal system but also accelerates China’s financial development and economic growth. While adhering to and deepening the current reforms of the formal system such as the reform of the legal system and the improvement of the protection of property rights, China should also pay significant attention to cultural construction, promoting the establishment of the core values of socialist culture as well as consolidating the common ideological and moral foundation of the nation.

本课题利用"文化与金融"理论来分析为什么有着落后的法律和产权保护等正式制度的中国却保持了高速经济增长这一“中国经济增长之谜”的重要现象。本课题拟以宗教文化和商业信用为切入点来回答以下几个问题：公司所在地的宗教文化是否会影响企业获得商业信用？公司所在地的宗教文化是否会影响企业获得银行信用？公司所在地的宗教文化是否会影响企业利用其获得的银行信用对外提供更多的商业信用？不同宗教文化地区企业的商业信用在缓解融资约束上是否有明显差异？公司所在地的宗教文化是否会对企业商业信用的违约风险产生影响？本课题拟从理论和实证两个方面分析宗教文化对商业信用的影响，并试图说明在我国文化不仅是对正式制度的有益补充，而且对于中国的金融发展和经济增长还有着重要贡献，当前我国应该在坚持和深化法律、产权保护等正式制度改革的同时，高度重视文化事业的建设，推进社会主义文化核心价值体系的建设，树立和巩固全体国民的共同思想道德基础。

本课题聚焦于宗教文化这一非正式制度，企图通过深入研究宗教文化对中国A股上市公司融资的影响，进一步增进我们对“中国经济增长之谜”的认识和理解。.本课题的主要研究目的就是回答以下几个问题：公司所在地的宗教文化是否会对企业的融资约束、商业信用、债务融资成本和现金持有价值产生影响？.本课题利用中国A股上市公司为样本，实证检验研究发现：.第一，宗教文化有助于缓解民营企业的融资约束。宗教文化通过提升社会信任水平、增强信息交互、降低代理成本、缓解信息不对称等途径缓解民营企业的融资约束。进一步研究发现，宗教文化有助于民营企业获得更多的商业信用融资；在法治水平较低、对外开放程度较低、金融发展水平较高的地区，宗教文化能显著缓解企业的融资约束。.第二，上市公司所在地区宗教文化越浓厚，公司越有可能对外提供更多的商业信用。宗教文化是通过提高信任水平，降低信息不对称程度两条途径来对商业信用产生正向影响。进一步研究发现，浓厚的宗教文化氛围，对产品质量较低的公司、国企、高竞争行业公司的商业信用供给影响更大。.第三，佛教文化与企业债务融资成本之间呈现显著的负相关关系。影响机制检验发现，佛教文化主要是通过提升信任水平和道德约束，提高信息交互能力等途径对债务融资成本产生影响。进一步研究发现，佛教文化可以提高盈余质量，提升会计稳健性水平。相较于国有企业，佛教文化对债务融资成本的降低效应在非国有企业和金融发展水平较低的区域企业更加显著。.第四，上市公司所在地的宗教文化传统越浓厚，企业现金持有价值越高。考虑内生性问题的影响并进行稳健性检验后，实证结果依然稳健。信任水平、道德约束、公司治理机制以及信息不对称是四条潜在的影响路径。进一步研究发现，相较于国有企业，浓厚的宗教文化氛围对非国有企业，股权结构较分散以及位于市场化程度较高、法律保护较强地区的上市公司现金持有价值的影响更显著。

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