基于机构投资者积极主义效应的企业创新行为研究

The report of the 18th National Congress of the Communist Party of China clearly proposed to expedite the construction of a national innovation system and construct an enterprise-centered and market-oriented technological innovation system. However, the corporate innovation capability in China is still at a low level. Therefore, how to improve this capability has become a key subject today. In recent years, a large number of academics and practitioners are interested in the impact of financial market on corporate innovation. This project focuses on institutional investor who is the main participator in financial market and analyzes whether institutional investors influence corporate innovation behavior through the methods of playing an active monitoring role and so on. ..The contents include: (1) the study on institution heterogeneity, including QFII, the foreign strategic institutional investor, fund, VC; (2) the study on enterprise heterogeneity, including enterprise ownership, technology intensive degree and external financing dependence; (3) the study on environmental heterogeneity, including capital, human capital, law and government intervention. ..This study can not only enrich the theory of institutional investors and corporate innovation, and also has a guiding value on how to enhance corporate innovation capability and then to create environment conductive to improve corporate innovation capability. Finally, the findings of this project have an important implication for policy makers on how to supervise and manage the development of institutional investors.

十八大报告提出要加快建设国家创新体系，着力构建以企业为主体、市场为导向的创新体系。但从整体来看，我国企业创新能力仍处于较低水平，如何提高企业创新能力已经成为摆在我们面前的一个重大课题。近年来，学术界和实务界开始关注金融市场对企业创新的影响。本项目聚焦金融市场的重要参与者机构投资者，分析其是否通过发挥积极监督作用等方式影响企业创新行为。..研究内容包括：（1）QFII、境外战略机构投资者、基金、VC等机构对企业创新的不同影响（机构异质性）；（2）机构对于不同所有权性质、技术密集程度和外部融资依赖程度的企业的创新行为的影响（企业异质性）；（3）资金、人力资本、法律和政府干预等环境因素对机构与企业创新关系的调节作用（环境异质性）。..本研究不仅可以丰富机构投资者和企业创新等相关理论，同时对企业如何提高创新能力，以及哪些因素影响企业创新能力具有较强的指导价值，对政策制定部门也具有一定的启示意义。

十八大报告提出要加快建设国家创新体系，着力构建以企业为主体、市场为导向的创新体系。但从整体来看，我国企业创新能力仍处于较低水平，如何提高企业创新能力已经成为摆在我们面前的一个重大课题。近年来，学术界和实务界开始关注金融市场对企业创新的影响。本项目聚焦金融市场的重要参与者机构投资者，分析其是否通过发挥积极监督作用等方式影响企业创新行为。. 研究内容包括：（1）QFII、境外战略机构投资者、基金、VC等机构对企业创新的不同影响（机构异质性）；（2）机构对于不同所有权性质、技术密集程度和外部融资依赖程度的企业的创新行为的影响（企业异质性）；（3）资金、人力资本、法律和政府干预等环境因素对机构与企业创新关系的调节作用（环境异质性）。研究发现，不同类型的机构投资者对企业创新的影响发挥了不同作用，总体来看二级市场的机构投资者要考虑其换手率，一级市场的风险投资等要考虑其进入阶段。同时，企业创新行为的度量要从投入和产出两个方面考虑，特别地专利的数量和引用率反映了创新产出的不同特征。此外，所有权性质对机构投资者和企业创新的关系起到了调节作用。. 依托本项目的研究成果，项目组公开发表论文12篇，其中SSCI论文3篇（其中一篇发表在国际知名Financial Times 50期刊之一的Journal of Business Ethics，在国际商学院评估中具有重要影响），EI期刊论文1篇，EI会议论文3篇，CSSCI来源期刊论文2篇。参加国内外学术会议11次，培养已毕业硕士生17人、博士1人。. 本研究不仅可以丰富机构投资者和企业创新等相关理论，同时对企业如何提高创新能力，以及哪些因素影响企业创新能力具有较强的指导价值，对政策制定部门也具有一定的启示意义。

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