按业绩支付薪酬促进了企业创新吗：基于高科技上市公司的研究

Pay-for-performance has been a criteria for the executive compensation plan. For high-tech companies,innovation is critical for the long-term value of emperprise. So the innovation motivating effect of executive compensation is another important criteria.However,owing to the innovation risk and accounting rule,executive has the motivation to cut the innovation behaviour under the traditional pay-for-performance compensation plan. How to construct executive compensation plan to motivate corporate innovation is very important.In China，related academic literature is very scarce. This project, based on previous literature and chinese background, focus on the high-tech listed companies,theoretically analyze and empirically test the compensation plan choice of high-tech listed companies, and how executive compensation affect corporate innovation and its model decision, and interpret Chinese enterprise's main business change through the motivation effect of executive compensation on innovation . This project not oly contributes to academy, but also help to stimulate corporate innovation and improve the related policies.

按业绩支付薪酬一直被认为是衡量高管薪酬合理性的标准。对于高科技企业，创新投资或行为具有重要的长期价值，因此高管薪酬的创新激励效应也是衡量薪酬方案合理性的重要标准。然而，由于创新的风险大而且研发支出在会计处理时会冲减利润，高管往往有减少创新的机会主义动机。最新的文献认为，传统的按照业绩支付薪酬的做法不能促进创新。如何构建高管的薪酬方案从而促进创新是一个重要的研究领域。西方学术界对此展开的研究较多。在中国，该领域的研究一直被忽视。本项目基于前人研究，结合中国企业薪酬与创新的制度背景和实践，以高科技上市公司为对象，分析与检验了高科技企业在创新活动中的机会主义行为，高管薪酬方案的选择，高管薪酬对企业创新以及创新方式选择的影响，并进一步从高管薪酬的创新激励效应角度解释我国高科技企业的主营行业变更现象。本项目不仅具有学术研究意义，而且对于促进企业创新具有实践与政策意义。

高管薪酬的创新激励效应是近年来国际学术界的研究热点。本项目旨在结合中国制度背景，从理论上分析高管薪酬与企业创新之间的作用机理，并以资本市场上市公司年报为样本，分析和检验我国高科技企业在创新活动中的机会主义行为、高科技企业高管薪酬方案的选择、高管薪酬对高科技企业创新的影响、高管薪酬如何影响企业的创新方式决策等话题，并对我国上市公司高管薪酬和企业创新投资的影响因素展开了较为丰富系统的研究。研究结果表明：我国高科技企业在研发创新过程中存在着显著的机会主义行为；我国高科技企业高管的货币薪酬、股权激励与企业的研发投资显著正相关；与国际学术界认为按照业绩支付薪酬不利于企业创新的结论不同，在中国，由于委托代理问题严重，高管薪酬业绩敏感度仍然与研发创新投资显著正相关，同时薪酬的这种创新治理作用也受到产权、投资效率、审计质量等其他治理机制影响；高科技企业的高管薪酬结构会对企业创新方式决策以及专利产出效率等产生影响。本项目的研究成果以新兴发展中国家的经验证据丰富和拓展了国际学术界该领域的成果，具有较好的学术意义、实践以及政策意义。

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