PPP项目多利益主体承诺升级机理与控制研究

Managers are inclined to keep investing failed projects during decision-making process, which is called ‘escalation commitment’. Decision-making process is high-risk because of the complex characteristics of PPP projects, such as large investment, long-period cycle, uncertain risks, multiple stakeholders, etc. Therefore, managers have to consider about lots of factors during this period and be prepared to deal with dynamic situations. Once escalation commitment appears during the decision-making process, stakeholders might face huge losses, even project itself might be influenced. Consequently, escalation commitment is one of the essential behaviors which must be seriously treated and controlled. However, there is few researches on escalation commitment among the studies of PPP projects. ..This study aims at exploring the mechanism of escalation commitment carried out by stakeholders (government, investor, bank) and finding methods to control it in order to reduce losses. By identifying and studying factors affecting escalation commitment, The formation process of escalation commitment and its mechanism will be clarified. Therefore, the model of threshold value and propose preventive measures will be designed, furthermore, and also withdrawal mechanism for precaution. Based on the research, it is hoped to figure out the mechanism of escalation commitment, and accordingly to enhance each party's decision making and reduce the potential loss, which will illustrates important theory value and pratical significance to PPP projects.

管理者在决策过程中倾向于向失利的项目继续投入资源，即“承诺升级”（escalation commitment）。由于PPP项目投资大、周期长、不确定因素多、项目利益主体多等复杂因素，导致其管理决策面临巨大的风险性。一旦出现承诺升级，将会给各利益主体以及项目整体造成更大损失。因此，承诺升级是PPP项目实施过程中要重点控制的内容之一；然而，目前与之相关的研究极少。. 本课题旨在研究PPP项目利益主体（政府、投资者、银行）承诺升级机理及其控制。通过识别PPP项目利益主体承诺升级的影响因素，采用实验设计的方法研究多利益主体承诺升级的形成机理，通过实物期权理论进一步构建利益主体承诺升级的阀值模型，并设计PPP项目承诺升级的预防措施与退出机制。课题研究PPP项目决策者承诺升级机理，对于提升利益相关方风险决策水平，降低由承诺升级导致的损失具有重要的理论价值与现实意义。

当PPP项目出现负反馈信息，譬如项目成本严重超支、进度严重滞后、运营绩效差等，表示项目很可能会失败时，投资者、政府部门和银行机构都时常会选择继续项目而表现为承诺升级。承诺升级行为一旦发生，极可能给PPP项目中的相关利益主体甚至整个项目带来不可逆转的巨大损失。因此，对PPP项目中承诺升级行为治理的研究，具有重要的理论价值和现实意义。. 首先，课题采用问卷、情景模拟等方式，分别研究了投资者、政府部门和银行机构在PPP项目中承诺升级的关键影响因素和形成机理。其次，在识别项目中三种不同的承诺升级情景下，基于采用委托代理理论，构建了政府部门和投资者的最优契约设计。然后，从政府行政监管的角度出发，通过演化博弈理论构建了承诺升级情境下的政府部门监管机制。第四，基于实物期权理论的思想构建了投资者承诺升级的终止阈值模型，并最终确定了基于承诺升级放弃期权的PPP项目价值。进而，针对不同承诺升级情境和具备不同风险偏好的投资者，制定了不同的退出定价机制。最后，研究PPP项目承诺升级的控制途径，有助于PPP项目治理体系的构建与完善。. 不同于以往文献研究PPP项目中的客观因素等风险，本课题以承诺升级现象为研究基础，主要体现五个方面的创新性。具体而言，在构建委托代理模型时引入了承诺升级行为后果的概率表示，且进一步加入了投资者的风险偏好因素，研究成果更易被接受。其次，从外部监管视角研究投资者承诺升级时的政府监管方式选择问题，为双方的行为选择起到重要的引导作用。再者，突破传统实物期权理论的限制，投资者终止PPP项目的临界条件不再是项目价值（含期权价值）等于0，而是允许一定程度的损失，即终止承诺升级时的阈值小于0。然后，基于实物期权理论构建PPP项目投资者承诺升级提前终止定价模型，助力投资者实现顺利退出。最终，系统分析影响投资者、政府部门和银行机构承诺升级的结构化因素，并提出相应的控制措施，规范引导PPP模式实现可持续发展，有助于实现更有效的PPP项目治理。

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