基于耗散股票系统理论模型的中国股票市场演化分析

China stock market has experienced more than twenty years development. With expansion of the scale and mature of the operation mechanism, stock market takes a more important role in economic system. Meanwhile, some main features of complex system such as nonlinear are shown in the stock market that are difficult to fully described by traditional financial theory based on EMH. Therefore, the traditional theory cannot reveal the evolution and operation rules of stock market effectively. As an important part of fictitious economy, stock market has significant characteristics of dissipative structure. Employing some related concepts, models from dissipative structure theory to analyze the evolution of stock market, can cover the shortage of traditional financial theory and econometric models while dealing with complex system. This research aims at construction of dissipative stock system theory model including mathematical expression. With the evolution equations, the mechanism of system evolution can be explored. Combined with the characteristics of China stock market, the continuous change and jump change are analyzed respectively from empirical perspective. On the one hand, the metastability during China stock market development is evaluated as well as some international comparison. On the other hand, the conditions of structural catastrophe of China stock market is explored. And then, some corresponding policy suggestion for long-term stable development of China stock market will be proposed.

中国股票市场已经历了二十余年的发展，随着规模的扩大与运行机制的成熟，股票市场在经济系统运行中的作用也愈加重要。与此同时，股票市场也呈现出复杂系统的主要特征，传统的建立在有效市场假说基础上的金融理论难以全面刻画股票市场的非线性等特征，因此，不能再有效的揭示股票市场的演化及运行规律。股票市场作为虚拟经济的重要组成部分，具有明显的耗散结构特征，借鉴耗散结构理论的相关概念、模型研究股票市场的演化，可弥补传统金融理论与计量模型在分析非线性复杂系统中的不足。因此，本研究以构建耗散股票系统的理论模型为目标，并将其数学化，通过演化方程的分析，探求系统演化的机制，在此基础上，结合中国股票市场的特点，从实证的角度对系统的连续变动和突跳式变动进行分析，一方面，评价演化过程中的介稳性并进行国际比较，另一方面，探讨中国股票市场发生结构性突变的条件。进而对中国股票市场的长期稳定发展提出相应的政策建议。

中国股票市场已经历了二十余年的发展，随着规模的扩大与运行机制的成熟，股票市场在经济系统运行中的作用也愈加重要。与此同时，股票市场也呈现出复杂系统的主要特征，传统的建立在有效市场假说基础上的金融理论难以全面刻画股票市场的非线性等特征，因此，不能再有效的揭示股票市场的演化及运行规律。.本项目在对中国股票市场历史发展演化过程及其内外部影响因素的定性分析基础上，从系统科学的角度研究了股票市场内部微观机制以及宏观因素对市场发展和波动性影响的理论、机理，并使用计量模型、文本挖掘和金融物理学模型相结合的方式进行了相关实证，对股票市场的监管具有一定启示作用，具有一定的应用价值。具体包括：应完善投资者教育，同时建立合理的退市制度；应重视以股票市场为代表的金融市场的规模，正确发展股票市场为实体经济融资的重要作用，避免资金过度流入股票等金融市场的投机行为；基于投资者微观羊群效应的股票市场系统性风险衡量指标，可为股票市场的预警提供一定的参照；加入个人投资者相关性行为因素对于某些类型的股票价格和风险的预测具有一定的精度提升作用等。.项目过程中构建了股票市场微观行为数据库，为研究金融市场的微观行为及其宏观涌现提供了大量的实验数据，为后续研究的深入展开提供了数据基础。同时构建了情感分析算法工具集，为后续对微观主体非结构化文本数据的处理提供了高效的工具。目前，项目已发表期刊论文12篇，国际会议论文6篇，其中含SCI/SSCI期刊论文6篇。与此同时，项目的研究成果科普已经融入到日常的《高级经济学》、《虚拟经济概论》等课程教学和中小学科普活动之中。

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