政策性负担、兼并收购与管理层职位变迁

结题报告

项目介绍

AI项目解读

基本信息

批准号：
71272221
项目类别：
面上项目
资助金额：
60.0万
负责人：
王丛
依托单位：
香港中文大学深圳研究院
学科分类：
G0206.会计与审计
结题年份：
2016
批准年份：
2012
项目状态：
已结题
起止时间：
2013-01-01 至2016-12-31

项目参与者：
谢非；陈德球；沈蓓蓓；肖童姝；
关键词：
兼并收购政策性负担管理层职位股东价值政府干预

项目摘要

Mergers & acquisitions are often the largest investments a firm ever makes and can have significant influence on different stakeholders of the bidding company. We propose to study role of government in corporate acquisition decisions. We hypothesize that political intervention is likely in the acquisition process when bidding companies are state-controlled or politically-connected. Such intervention could be potentially shareholder value destroying when the objective of government is to maintain social stability by pushing acquirers to bailout poorly performing targets and keeping unemployment at bay. Specifically, we propose the following research questions: (1) What are the manifestations of political and social burdens placed upon Chinese acquirers? (2) What are the shareholder wealth consequences of such political and social burdens? (3) What would happen to CEOs when they make value-destroying acquisitions to bailout poorly performing targets and take up excessive number of employees? (4) Does good corporate governance attenuate the effect of political intervention in corporate acquisition decisions? (5) How does the split-share reform affect the influence of political and social burdens

在中国兼并收购市场的发展历程中，兼并收购活动不再仅仅以市场驱动因素为主导，而是政府行政干预因素与市场驱动因素同时存在，政府实现维护社会安定发展的意愿强于企业自身的经济利益，股东、管理层和雇员之间的利益将重新分配，这对参与兼并收购活动的利益相关者的动机与行为产生深远的影响。本项目基于政策性负担的视角，考察企业兼并收购行为的治理后果：（1）收购方管理层在兼并收购中损害了收购方股东利益是否会被解聘？（2）收购方管理层在兼并收购中是否通过承担政策性负担（增加超额雇员）获得了个人职位的晋升？（3）收购方管理层在兼并收购中承担的政策性负担是否会损害收购方股东利益？（4）公司治理机制能否制约收购方管理层、保护收购方股东利益？（5）股权分置改革和制度环境如何影响上述兼并收购动机和后果？上述研究，对于理解经济高速增长背后的企业兼并收购行为的经济效率，探寻企业层面可能影响宏观投资效率的治理因素，具有重要意义。

结项摘要

本课题基于公司治理理论、信息非对称理论和代理理论的最新研究成果，以政策性负担为研究路径，立足于我国特定的所有权控制特征和资本市场制度背景，系统地研究产权控制路径中兼并收购决策主体的利益动机、代理关系和内部产权结构，考察企业兼并收购行为对管理层职位的影响，并考察地区市场制度环境和股权分置改革对企业兼并收购行为的动机影响。首先，基于中国情境下的兼并收购行为特征分析，检验政策性负担、管理层职位变迁的内在相关性与逻辑一致性，构建了一个更具包容性的兼并收购行为的路径、动因和效率的分析框架。其次，在不同国家公司治理环境制度供需的比较基础上，结合经济转轨时期中国企业兼并收购行为的制度性特征，研究了中国企业兼并收购等典型公司治理问题的根源和实证证据。再次，在上述研究基础上，利用相关理论文献，结合数理分析等方法，以政策性社会负担理论作为切入点，验证了兼并收购效率。最后，基于本课题，提供了具有影响力的中国企业兼并收购特征的研究报告，建立和完善中国企业兼并收购特征案例库和数据库，并分别从微观层面与宏观层面提出相应的政策建议。本课题通过解构我国上市公司产权控制路径中的关键要素，探究企业兼并收购行为背后的利益驱动机制和产权约束条件，对于理解经济高速增长背后的企业并购价值异化和效率损失，探寻企业层面可能影响宏观投资效率的治理因素，具有重要的理论与现实意义。.基于以上研究成果，课题组在项目研究期间取得了12项成果，其中包括2篇国际A级期刊论文（Journal of Financial Economics、Journal of Financial and Quantitative Analysis），1篇国际B+级期刊论文（Abacus），9篇CSSCI权威期刊（包括《经济研究》1篇、《管理世界》2篇、《金融研究》1篇、《财经研究》2篇、《经济科学》1篇、《管理评论》1篇、《当代经济科学》1篇），这些研究成果进一步丰富了我们对公司并购决策行为的认识和理解，对管理层激励具有一定的借鉴意义。