金利ファクターを組み入れた信用リスク評価 : モデリングと推定

纳入利率因素的信用风险评估：建模和估计

• 批准号: 13J06058
• 负责人: SIM DARA
• 金额: $ 0.64万
• 依托单位: Osaka University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for JSPS Fellows
• 财政年份: 2013
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2013 至 2014
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-13J06058/
• 关键词: 金利期間構造モデル; Nelson-Siegelモデル; レジーム・シフト; 日本国債の利回りの予測; 国債の超過リターン; 経済先行き見通しの指標; 信用リスクモデル; 倒産確率の推定; 回収率の推定; クレジット・デフォルト・スワップ

金融システムの状態は我々の人間の毎日の生活に直接に関わっていて、金融危機が起こし金融システムが崩壊すれば景気後退や失業率の上昇などのような不幸を招く可能性がある。すなわち、金融システムの健全性を維持することは極めて重要なことなのである。そのためには、過去の危機の教訓を踏まえれば、リスクを認識し正しく評価する必要があるというのである。リスクの評価に当たって一つの問題点として指摘されるのは、評価モデルに十分に経済の先行き見通しを組み入れなかったということである。経済の先行き見通しは将来経済がどのような状況にあるであろうかを事前に知らせてくれる重要な情報で、それを考慮すべきだという考えである。経済先行き見通しとして国内総生産(GDP)に基づいた指標があるが、GDPは頻繁に観測できず低頻度のデータしか得られないため評価に遅れが現れやすい。一方、金利は日々観測可能である上、将来の経済成長、インフレおよび景気後退の有力な予測情報を含んでいると知られている。そう言った問題意識の下で本研究の目的は経済先行き見通しの指標として解釈可能な金利ファクターを組み入れた信用リスク評価モデルを構築し推定することである。昨年度実施した研究から分かるように、インプライド倒産確率と回収率を同時に推定することが困難なため、今年度では信用リスク評価モデルに着目する本来の研究計画は進展できなかった。しかし、今年度の実績として、国債の金利期間構造モデルに着目した研究をあげられる。具体的には、昨年度行った国債の金利期間構造モデルに関する研究を拡張しレジーム・シフトを考慮するNelson-Siegelモデルについての実証研究を行った。経済循環や金融政策などを通じて国債の金利はレジームに依存すると知られるからである。レジーム・シフトを考慮したNelson--Siegelモデルは、レジーム・シフトを考慮しないモデルよりもZero Lower Boundを上手く捉えられるだけでなく、良い予測パフォーマンスを与えるので、レジーム・シフトを考慮したNelson--Siegelモデルの方が望ましいということが分かった。

金融体系的状况直接关系到我们的日常生活，如果发生金融危机、金融体系崩溃，可能会导致经济衰退、失业率上升等不幸。换句话说，保持金融体系的稳健极其重要。为此，有必要认识和正确评估风险，吸取以往危机的教训。在风险评估中被指出的一个问题是，经济前景没有充分纳入评估模型。这个想法是，经济预测是重要的信息，可以提前告诉我们未来的经济形势，应该予以考虑。有基于国内生产总值（GDP）的指标来预测经济未来，但由于GDP无法经常观测，且只能获得很少的数据，因此评估往往会出现延迟。另一方面，利率是每天都可以观察到的，并且众所周知，利率包含有关未来经济增长、通货膨胀和经济衰退的强大预测信息。考虑到这个问题，本研究的目的是构建和估计一个信用风险评估模型，该模型包含可以解释为经济前景指标的利率因素。从去年的研究可以看出，破产隐含概率和回收率很难同时估计，所以今年我们原来的研究计划主要是信用风险评估模型，无法取得任何进展。 。然而，今年的成果包括专注于政府债券利率期限结构模型的研究。具体来说，我们延伸了去年对政府债券利率期限结构模型的研究，并对考虑了制度转变的尼尔森-西格尔模型进行了实证研究。这是因为众所周知，政府债券的利率取决于经济周期和货币政策等因素。考虑政权转移的 Nelson--Siegel 模型不仅比不考虑政权转移的模型更好地捕获了零下界，而且给出了更好的预测性能，因此考虑政权转移的 Nelson--Siegel 模型证明该模型更可取。

项目成果

Identification Problem in the Joint Estimation of Default Intensity and Recovery Rate using only Credit Default Swap Data

仅使用信用违约掉期数据联合估计违约强度和回收率的识别问题

• 发表时间: 2014
• 作者: SIM DARA;大西匡光
• 通讯作者: 大西匡光

Nelson-Siegel models with regime shifts : Is the deterministic adjustment term in the arbitrage-free models important?

具有政权转变的 Nelson-Siegel 模型：无套利模型中的确定性调整项重要吗？

• 发表时间: 2014
• 作者: SIM DARA;大西匡光
• 通讯作者: 大西匡光

A Modified Arbitrage-Free Nelson-Siegel Model : An Alternative Affine Term Structure Model of Interest Rates

修正的无套利尼尔森-西格尔模型:另一种利率仿射期限结构模型

• DOI: 10.1007/s10690-014-9191-x
• 发表时间: 2015
• 作者: SIM DARA;大西匡光
• 通讯作者: 大西匡光

Identification Problem in the Joint Estimation of Default Intensity and Recovery Rate using only Credit Default Swap Data

仅使用信用违约掉期数据联合估计违约强度和回收率的识别问题

• 发表时间: 2013
• 作者: SIM DARA;大西匡光
• 通讯作者: 大西匡光

Nelson-Siegel models with regime shifts : Is the deterministic term in the arbitrage-free models important?

具有政权转变的 Nelson-Siegel 模型：无套利模型中的确定性项重要吗？

• 发表时间: 2015
• 作者: SIM DARA;大西匡光
• 通讯作者: 大西匡光