Demand and Supply Factors and the Maturity Structure in the Japanese Government Bond Markets

日本政府债券市场的供求因素及期限结构

• 批准号: 22K01583
• 负责人: 小枝 淳子
• 金额: $ 2.75万
• 依托单位: Waseda University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2022
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2022-04-01 至 2027-03-31
• 项目状态: 未结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-22K01583/
• 关键词: 国債市場; イールドカーブコントロール; 金融政策; 国債管理政策; 需給要因; 市場の分断; マクロ経済

日本では、2013年に開始された量的質的緩和政策（QQE）により長期国債の購入が行われ、さらに2016年以降はイールドカーブコントロールが実施されています。また、我が国の債務水準は、平成以降慢性的な財政赤字が続いた結果非常に大きくなり、他国と比較しても特異な状況となっています。毎年の借換債も大規模であり、国の債務管理負担が大きい状況です。このような背景を踏まえると、将来の金利リスクや金利動向を分析することは重要です。本研究では、一見見えにくい国債市場における潜在的なリスクについて、また金融政策や国債管理政策が金利に与える影響について、複数の金利モデルを使用して分析を行っています。具体的には、ネルソンシーゲルモデル、無裁定金利モデル、マクロファイナンスモデル、特定期間選好モデル等を使用しています。2022年度には、日本国債の満期構成データベースを構築し、この情報や国債利回りデータを活用して特定期間選好モデルの推計に取り組んだ研究を公表しました。さらに、ネルソンシーゲルモデルにおける減衰ファクターの時変性に注目しながら、長期にわたる低金利環境下でのイールドカーブの分析についての研究を公刊しました。

日本从2013年开始实行量化和质化宽松政策（QQE）购买长期政府债券，并从2016年开始实施收益率曲线控制。此外，由于平成时代以来的长期预算赤字，日本的债务水平变得极其庞大，与其他国家相比具有独特的情况。每年再融资债券规模也较大，给国家带来沉重的债务管理负担。在此背景下，分析未来利率风险和利率趋势就显得尤为重要。在本研究中，我们利用多种利率模型来分析国债市场中乍一看很难发现的潜在风险，以及货币政策和政府债务管理政策对利率的影响。具体来说，我们使用Nelson-Siegel模型、无套利利率模型、宏观金融模型、特定期限偏好模型等。 2022 财年，我们创建了日本政府债券的期限结构数据库，并发表了一项研究，利用该信息和政府债券收益率数据来估计特定的期限偏好模型。此外，我们还发表了长期低利率环境下收益率曲线分析的研究，重点关注Nelson-Siegel模型中衰减因子的时间变化。

项目成果

Nelson-Siegel Decay Factor and Term Premia in Japan

日本的纳尔逊-西格尔衰减因子和期限溢价

• DOI: 10.1016/j.jjie.2022.101204
• 发表时间: 2022
• 影响因子: 2.9
• 作者: Junko Koeda; Atsushi Sekine
• 通讯作者: Atsushi Sekine