システミック・リスクの計測に関する理論的分析

系统性风险计量的理论分析

基本信息

批准号：
16J04159
负责人：
古賀安佐子 (2018)
金额：
$ 1.22万
依托单位：
The University of Tokyo
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for JSPS Fellows
财政年份：
2016
资助国家：
日本
起止时间：
2016-04-22 至 2019-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

金融規制に対する学術的な裏付けは乏しく、規制が経済全体にどのような効果をもたらすのかは議論の余地が大いに残っている。これをふまえ申請者は、金融規制が金融危機をいかに防ぐことができるのかをテーマに3年間研究を行った。本年度は、資本規制と対をなす重要な規制である流動性規制に着目し、その効果を分析した。研究手法としては、銀行及びその破たんを含んだ無期限の一般均衡モデルを構築し、生産性ショックに対するインパルス応答を流動性規制がある場合と無い場合で比較した。本モデルの特徴は市場流動性の違いを持つ二つの資産の供給をモデル化したことにある。その上で、金融機関に現行のバーゼル規制と同等の資本規制と流動性規制をかけ、資産の生産性に対する負のショックに対するインパルス応答を導き、規制がない場合のそれと比較した。これらの比較から、現行の流動性規制は資本規制と同様、金融機関の非流動性資産の保有を制限する効果を持ち、これにより預金引き出し（金融危機）の確率を下げるとの結果が導かれた。また、この金融安定化の効果が予見に織り込まれる場合には、規制は資産価格の下落を小さくすることが導かれた。これは、規制が銀行のレバレッジを抑制して破綻の確率が下がることによるリスクプレミアムの低下が、金融機関によるコストアドバンテージを持った投資の抑制による非効率性の増長に対して支配的になりうるとの示唆を持つ。本研究ではさらに、新しい金融規制として、銀行に対して国債保有を一定以上に義務付ける規制を提案している。ここでは現行の流動性規制や資本規制が銀行の金融仲介活動を抑制することにより安定化を実現しているのとは異なるメカニズムが働いている。これは、提案している規制が投資の効率性を損なわずに金融安定化を達成することを意味し、景気後退時の資産価格にさらなる改善をもたらす結果を説明するものである。

关于金融法规的学术支持很差，关于法规的影响将使整个经济影响有很多辩论。基于此，申请人就金融法规如何防止金融危机进行了三年研究。今年，我们专注于流体法规，这是一项与资本法规配对的重要法规，并分析了效果。该研究方法是不确定的平衡模型，包括银行及其破碎的模型，并在液体调节时将冲动反应与生产力冲击进行了比较。该模型的特征在于，它已经建立了两个资产的供应，这些资产的市场流动性有所不同。此外，金融机构还适用于具有相同资本法规和流动性法规等于当前的巴塞尔法规的金融机构，导致对资产生产率的负面冲击，并将其与没有法规进行了比较。从这些比较中，当前的流体法规具有限制金融机构中非液体资产的持有，就像在资本法规中，这导致了减少存款可能性的结果（金融危机）。此外，如果将金融稳定的影响纳入了远见，则法规被导致资产价格下降。通过减少由于控制银行杠杆作用并降低倒塌的可能性，通过减少金融机构的投资来控制风险的不可避免的风险。此外，本研究还向需要一定程度的政府债券持有作为新的金融法规的银行提出了法规。在这里，与当前的流体法规和资本法规有不同的机制，这些机制抑制了银行金融中介活动以稳定。这意味着拟议的法规将实现财务稳定，而不会损害投资的效率，并解释将进一步提高经济衰退中资产价格的结果。