株主に対する利益還元戦略の実証研究:増配・自社株買いシグナルに対する市場の評価

股东回报策略的实证研究：股息增加和股票回购信号的市场评估

基本信息

批准号：
17730283
负责人：
石川博行
金额：
$ 2.3万
依托单位：
Osaka City University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Young Scientists (B)
财政年份：
2005
资助国家：
日本
起止时间：
2005 至 2007
项目状态：
已结题

项目摘要

平19年度は,これまでの研究成果を単著『配当政策の実証分析』(中央経済社)として刊行した。本書は,資本市場ベースの会計学研究の立場から,わが国企業の配当政策を実証的に分析したものである。本書は2部構成であり,第1部では,利益の時系列特性と関連付けながら,配当政策が資本市場に与える影響を分析している。分析の結果,配当はそれ単独の情報として評価されているのではなく,利益の時系列特性と関連付けながら評価されていること等の証拠を発見している。第2部では,記念配当という,わが国企業独自の配当慣行に分析の焦点を当て,その経済学的な意義を様々な角度から分析している。分析の結果,記念配当には高度な柔軟性が備わっており,その柔軟性を利用して経営者が裁量的な配当調整を行っていること,その一方で,記念配当には相当程度の拘束性が備わっており,株式市場は,そのような記念配当の実態を的確に把握していること等の事実を発見している。本書の第1の貢献は,コーポレート・ファイナンスの研究領域と考えられている配当政策を,会計学研究の立場から独創的・体系的に実証分析している点である。第2に,会計ベースの最先端の企業価値評価モデルであるオールソン・モデルを基礎としつつも,わが国のディスクロージャー制度や証券市場の特徴を考慮して分析モデルに独自の工夫を加え,先行研究とは異なる新たな発見事項を提示している点である。第3に,わが国企業独自の配当慣行である記念配当を体系的に分析した世界初の研究である点である。ほかにも,経営者の次期配当予想,連結ベースの配当政策,額面配当率主義等の分析は,わが国独自の制度下でのみ行いうるものであり,本書の発見事項は,世界的にも類をみない貴重な証拠資料として位置付けることができる。なお,本書は,第50回(2007年度)日経・経済図書文化賞を受賞したことを付記しておく。

2009年，我将研究成果以单行本《股利政策的实证分析》的形式出版。本书是从基于资本市场的会计研究角度对日本企业的股利政策进行的实证分析。本书由两部分组成；第一部分结合利润的时间序列特征分析股利政策对资本市场的影响。分析的结果是，我们发现有证据表明股息不是作为独立信息来评估的，而是根据利润的时间序列特征来评估的。第二部分重点介绍纪念股利这一日本企业特有的股利做法，并从多个角度分析其经济意义。分析表明，纪念股利具有高度的灵活性，管理者利用这种灵活性进行酌情股利调整。另一方面，人们发现，纪念股利受到股市准确把握的限制。该等纪念股息的实际状况。本书的第一个贡献在于，它从会计研究的角度对股利政策这一企业财务研究领域提供了原创且系统的实证分析。其次，它在以最先进的基于会计的企业价值评估模型Ohlsson模型为基础的同时，在分析模型上进行了原始创新，同时考虑到日本信息披露制度和证券市场的特点，开发了这个模型与之前的研究一致，重点是它提出了新的、不同的发现。第三，这是世界上第一个系统分析日本企业特有的纪念股利做法的研究。另外，对于管理层下一步的股息预测、合并基础上的股息政策、面值股息率原则等的分析只能在日本独特的体系下进行，而本书的研究结果在全球范围内都是相似的。有价值的证据。值得关注的是，本书荣获第50届（2007年）日经经济图书文化奖。