業績評価指標としての利益と株価の比較研究

利润与股价作为绩效评价指标的比较研究

基本信息

批准号：
17730275
负责人：
椎葉淳
金额：
$ 0.83万
依托单位：
Osaka University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Young Scientists (B)
财政年份：
2005
资助国家：
日本
起止时间：
2005 至 2006
项目状态：
已结题

项目摘要

本研究は、業績評価指標としての利益と株価の役割を比較研究するものである。本年度の成果は、主として次の2点である。(1)第一に、企業戦略を内生的に考慮した上で、利益と株価に連動した経営者報酬がどのように決定されるかについて、理論分析およびそのモデルに基づくシミュレーション分析を行った。経営者報酬の研究においては通常所与とされている企業戦略を内生的に扱っている点で、独創的な研究になっている。具体的には、企業戦略として、成長戦略と原価削減戦略を考慮し、これらの戦略によって最適な報酬契約が異なることを明示した。また、理論分析にとどまらず、今後実証分析を行う際に検証可能な仮説を導出した。特に、企業戦略と株式市場の相互関係を考慮した上で、経営者報酬に関する検証を行う必要があることを明らかにしている。なお、この成果は「企業戦略と株式市場の相互関係:会計情報の特性への影響」(共著)として公表予定である。(2)第二に、株価連動報酬として、ストックオプション報酬の価値評価を行った。このためにまず、ストックオプションの評価の際に一般に適用されているブラックショールズモデルに加え、Huddartモデル、Hull-Whiteモデルなどにより現実に即した評価方法を習得した、その際、リサーチアシスタントとして金融工学を専門としている大学院生を採用し、理論的背景について詳しく議論した。その上で、これらのモデルを実際に利用し、企業が採用しているストックオプションについて、具体的な価値評価を行った。

这项研究比较并研究了业务评估指数的利益和股票价格的作用。今年的结果主要是以下两点。（1）首先，基于模型的理论分析和仿真分析，考虑了内部的公司战略，如何确定与利润和股票价格链接的管理奖励。在管理费用的研究中，它已成为一项原始研究，因为它处理了公司通常给出的公司战略。具体而言，作为公司战略，考虑到增长策略和降低成本策略，这些策略在最佳奖励协议中有所不同。除了理论分析外，还得出了将来进行经验分析时可以验证的假设。特别是，考虑到公司战略与股票市场之间的关系，有必要验证管理薪酬。结果将以“公司战略与股票市场之间的互动：对会计信息特征的影响”（合同）发表。（2）第二，作为股票价格链接的奖励，评估了股票期权的价值。因此，除了评估股票期权时通常应用的黑色海岸模型外，Huddart模型，Hull-White模型等都学会了基于现实的评估方法，当时，财务工程作为研究，他聘请了一名专门研究的研究生，并详细讨论了理论背景。最重要的是，我们实际上使用了这些模型，并对公司雇用的股票期权进行了特定的价值评估。