家族企業の戦略行動と企業業績の関連性に関する実証分析

家族企业战略行为与企业绩效关系的实证分析

基本信息

批准号：
19K01764
负责人：
沈政郁
金额：
$ 2.75万
依托单位：
Kyoto Sangyo University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2019
资助国家：
日本
起止时间：
2019-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

昨年度 (2021年度) は，セグメントを集約することで単純にセグメントの数を数える既存研究に比べて多角化の程度が低く推定でき、多角化行動は製造業がメインであり非製造業では多角化が進んでいないこと、多角化が進んだとしてもそれは主に関連多角化であり、非関連多角化をおこなった企業は稀であることを明らかにした。今年度は (2022年度)，多角化の決定要因と多角化の成果を分析した。多角化の決定要因では、単純にセグメントが増えた場合、4桁レベルで増えた場合 (関連多角化)、2桁レベルで増えた場合 (非関連多角化) などを中心にLogit分析を行い、ほとんどの場合業績が悪化した時にセグメントが増えることを見出した。言い換えると、攻めの多角化ではなく守りの多角化であると捉えることができる。次に多角化の成果の分析であるが、可能な限り因果推定をおこなうために、Propensity Score MatchingとDID (Difference-in- Difference) を組み合わせて考察をおこなった。得られた主な結果は多角化の成果が良くなく比較対象に比べて多角化した後にROAが低くなった。なぜ業績が悪化するかを見極めるために、資産の変化と営業利益を別々に考察し，多角化の結果資産は大幅に増えるが、営業利益が相対的に増えないので，ROAが下がることを発見した。言い換えると、増えた資産をうまく活用し収益に結び付けることができないのが主な理由と言える。この特徴をもう少し詳しく考察するために、製造業と非製造業に分けて分析を行い、製造業は相対的にROAの下落が小さいが、非製造業はROAの下落が大きいことを見出した。理由は前述したように非製造業では資産の増加が大きく営業利益の増加が小さいからである。得られた結果をまとめると、多角化という企業行動の特性上ROAで成果を測ると、資産の増加に対し利益がすぐに実現されないので、相対的に業績が悪化したように見えてしまうということである。

去年（2021财年），通过对细分市场进行汇总，可以估计多元化程度低于仅统计细分市场数量的现有研究，并且多元化行为主要集中在制造业和非制造业。公司的多元化还没有取得进展，即使多元化取得了进展，也主要是相关多元化，非相关多元化的公司很少见。今年（2022财年），我们分析了多元化的决定因素和多元化的结果。关于多元化的决定因素，我们针对细分数量的简单增加、四位数的增长（相关多元化）和两位数的增长（无关多元化）等情况进行了Logit分析，我们发现。大多数情况下，当业务绩效恶化时，细分市场就会增加。换句话说，它可以被视为防守多元化，而不是进攻多元化。接下来，对于多元化结果的分析，我们结合了倾向得分匹配和DID（Difference-in-Difference），以尽可能地进行因果推断。得到的主要结果是多元化的结果不佳，多元化后的ROA与比较目标相比较低。为了确定业绩恶化的原因，我们分别考虑了资产和营业收入的变化，发现虽然资产由于多元化而大幅增加，但ROA却下降了，因为营业收入没有相对增加。换句话说，主要原因是他们无法有效利用增加的资产来创造利润。为了更详细地考虑这一特点，我们分别对制造业和非制造业进行了分析，发现制造业的ROA下降幅度相对较小，但非制造业的ROA下降幅度较大。这是因为，如上所述，在非制造业中，资产增长较大，而营业利润增长较小。总结得到的结果，由于多元化等企业行为的特点，如果用ROA来衡量业绩，利润并不会随着资产的增加而立即实现，因此经营业绩会显得相对恶化。