ディスクロージャー制度改革の有効性に関する調査: テキスト分析に基づく実証分析

信息公开制度改革的有效性研究：基于文本分析的实证分析

基本信息

批准号：
20K02052
负责人：
中野貴之
金额：
$ 2.75万
依托单位：
Hosei University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
财政年份：
2020
资助国家：
日本
起止时间：
2020-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

本年度の主な研究実績は、以下のとおりである。第一に有価証券報告書の記述情報のうち、経営成績等の分析（Management Discussion and Analysis: MD&A）の」に関する研究成果を公表した。MD&Aの記載内容がどのように変化してきているかを、2004年～2021年のテキストデータを対象にトピックモデルを用いて検証した。その結果、近時のディスクロージャー制度改革に伴い経営戦略および会計上の見積等に関する記述が充実したことを示す証拠を得た。また経営者は、同改革後、より幅広いトピックについて議論するようになったことを示唆する証拠も得た。これらの発見事実は、近時のディスクロージャー制度改革がMD&A開示に、決して小さくはないインパクトを及ぼしていることを示唆するものである。第二に、SNS（Twitter）によるディスクロージャーについて研究し、学会発表を行った。日本の上場企業が発信するTwitterのデータを収集・分類した上で、SNSを通じてどのような決算関連情報が発信されているか、また投資家はどのような情報に価値を見出し拡散しているかについて検証した。その結果、投資家は、決算短信をはじめ公表済の情報拡散を目的とするツイートよりも、決算説明会の開催・録画をはじめ未知ないしは新情報の公表の可能性を示唆する情報をリツイートし強く反応していること、個人投資家の所有比率が大きいほど，決算関連情報はリツイートされる傾向が強いことと整合的な証拠を得た。この他、記述情報の開示制度の動向に関する論稿を公刊した。

今年的主要研究成果如下。首先，我们发表了有关证券报告中描述性信息的管理层讨论与分析（MD&A）的研究成果。我们使用主题模型检查 2004 年至 2021 年的文本数据，以考察 MD&A 的内容发生了怎样的变化。因此，我们获得的证据表明，由于最近的披露制度改革，管理策略、会计估计等的描述得到了丰富。我们还发现证据表明，改革后管理者开始讨论更广泛的话题。这些发现表明，最近的披露制度改革对 MD&A 披露产生了不小的影响。其次，我研究了通过SNS（Twitter）进行的披露，并在一个学术会议上做了演讲。在对日本上市公司发送的Twitter数据进行收集和分类后，我们将研究哪些与财务业绩相关的信息正在通过SNS发送，以及哪些信息被投资者认为有价值并传播。因此，投资者更有可能转发暗示可能发布未知或新信息的信息，例如举行或记录财务业绩简报，而不是旨在传播已发布信息的推文，例如我们获得一致的证据表明，个人投资者持股比例越大，财务业绩相关信息被转发的倾向就越强。此外，我们还发表了有关描述性信息披露系统趋势的论文。