リスク計測方法見直しに伴う諸問題へのノンパラメトリックな統計手法の応用

非参数统计方法在审查风险测量方法相关的各种问题中的应用

• 批准号: 20K01765
• 负责人: 丸茂 幸平
• 金额: $ 2.66万
• 依托单位: Saitama University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2020
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2020-04-01 至 2025-03-31
• 项目状态: 未结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-20K01765/
• 关键词: Risk measure; Expectile regression; Quantile regression; ノンパラメトリックな統計手法; マイナス金利; エルミート多項式系; ストレス時のリスク計測

現在金融リスク計量のための指標は Value at Risk (VaR) が主流といえるが，Expected Shortfall (ES) など，新しい指標も実用化がすすめられている．こうした中，実用化の例は聞かないものの，一部で研究がおこなわれている Expectile に関して，オーストラリア連邦 Royal Melbourne Institute of Technology の Steven Li 教授とともに調査を行った．Expectile は VaR や ES よりも裾部分のリスクにより鋭敏に反応することなどから金融リスク指標として注目をされている．Expectile は，資産価格を引数に持つある評価関数の期待値を最小化するパラメータの値として定義されるものである（Kuan et. al. 2009 など）．この Expectile に関して，ある市場のリスクを，ほかの市場の過去の変動を説明変数とする Expectile 回帰モデルを開発し，市場データからリスクの伝播を推定するアルゴリズムを実装した．これを利用して日本とオーストラリアの株式市場の間にリスクの伝播の可能性があることや，米国市場や中国市場との関連性などを見出した．また，Expectile と ES の間の数学的な関係を利用して，Expectileの推定値からESを推定するアルゴリズムを実装した．推定値は，In-sample, out-of-sample ともに市場の変動をうまく捉えれらており，実用への可能性をうかがわせるものであった．これらの結果を論文 Downside risk in Australian and Japanese stock markets: evidence based on the expectile regression にまとめ，投稿を準備している．

风险价值（VaR）是目前衡量金融风险的主流指标，但预期缺口（ES）等新指标也正在投入实际应用。在这种情况下，我们和澳大利亚皇家墨尔本理工学院的Steven Li教授一起对Expectile进行了调查，虽然我们还没有听说过它投入实际应用的例子，但它已经在一些领域进行了研究。 Expectile 作为金融风险指标而备受关注，因为它对尾部风险的反应比 VaR 或 ES 更敏感。 Expectile 被定义为最小化以资产价格为参数的某个评估函数的期望值的参数值（例如，Kuan et. al. 2009）。关于这个Expectile，我们开发了一个Expectile回归模型，该模型以某个市场的风险作为解释变量以及其他市场的过去波动，并实现了一种根据市场数据估计风险传播的算法。利用这一点，我们发现日本和澳大利亚股市之间存在风险传导的可能性，并且与美国和中国市场存在关系。我们还实现了一种算法，利用 Expectile 和 ES 之间的数学关系，根据 Expectile 的估计值来估计 ES。估计值能够很好地捕捉样本内和样本外测量的市场波动，表明了实际应用的可能性。我们在论文《澳大利亚和日本股市的下行风险：基于预期回归的证据》中总结了这些结果，并准备提交。

项目成果

基礎から学ぶ 実証分析

从基础学习 实证分析

• 发表时间: 2021
• 作者: 吉田光宏;高橋大志;Kanno Masayasu;丸茂 幸平
• 通讯作者: 丸茂 幸平