高次元金融資産間の相互依存関係：ファクター・コピュラによるアプローチ

高维金融资产之间的相互依赖：因子关联方法

• 批准号: 20K01749
• 负责人: 立花 実
• 金额: $ 2.33万
• 依托单位: Osaka Metropolitan University (2022)Osaka Prefecture University (2020-2021)
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2020
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2020-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-20K01749/
• 关键词: コピュラ; 個別株式リターン; テイル依存係数; 高次元データ; 金融資産間の依存関係; リスクマネジメント; 計量ファイナンス

当該年度は、米国の代表的な株価指数であるS&P500とその各構成銘柄との関係をコピュラを用いて分析した。S&P500リターンと個別企業の株価リターンを様々な種類の2変量コピュラで推定し、AICで最良のコピュラモデルを選択するというアプローチを採用した。多種多様な同時分布を検証するために、一つの指数－企業ペアに対し30種類のコピュラモデルを推定した。これらのコピュラは、対称・非対称の依存関係、テイル依存係数の有無、下側テイルと上側テイルの大小関係の観点から異なる性質をそれぞれ有している。また、時間を通じて依存関係の程度が変化しないモデルと時変的なモデルの両方を分析している。分析の結果、以下の点が明らかになった。第一に、時変型のt-クレイトン混合コピュラがほとんどの指数－企業ペアで最良モデルとして選択された。これは、両者の関係は非対称であり、具体的には下側テイルと上側テイルの両方が存在し、それらは時変的であり、そして下側テイルの方が上側テイルよりも時間を通じて常に高いということを意味している。第二に、時変型のtコピュラが二番目に多く最良モデルとして選択された。第三に、下側テイルは平均して約0.2、上側テイルは平均して約0.1と推定された。以上の結果は、Krupskii－Joe型の1-ファクターコピュラモデルを構成する2変量連結コピュラの選択に有益な情報を与えるという意義があり、今後の自身のファクターコピュラを用いた研究に活用することが期待できる。本研究は現在、論文の執筆段階に入っており、近々、学術雑誌に投稿する予定である。

在本财政年度，使用Copula分析了典型的美国股票指数及其组成股之间的关系。我们采用了一种使用各种类型的双变量Copulas估算单个公司的标准普尔500分和股价回报的方法，并选择了AIC的最佳Copula模型。为了验证各种各样的同时分布，估计了一个索引公司对的30个模型。这些Copulas在对称和不对称依赖性，尾部依赖系数以及上尾之间的幅度关系方面具有不同的特性。我们还分析了两个模型的依赖水平不会随着时间和时变模型而变化。分析揭示了以下几点：首先选择了随时间变化的T-clayton混合Copulas作为大多数索引公司对的最佳模型。这意味着两者之间的关系是不对称的，具体来说，有时间变化，并且下尾随着时间的流逝总是高于上尾。其次，选择时间变化的t-孔子作为第二大常见模型。第三，据估计，下尾的平均值约为0.2，估计上尾的平均为0.1。上述结果具有为选择构成Krupskii-Joe-joe-type 1因子copula模型的双变量串联Copulas的选择提供有用的信息的重要性，并有望在未来的研究中使用其自己的因子Copulas使用。这项研究目前处于论文的写作阶段，计划很快就会提交学术期刊。

项目成果

Flight-to-quality in the stock-bond return relation: a regime-switching copula approach

股票-债券回报关系中的“逃向质量”：一种制度转换系结方法

• DOI: 10.1007/s11408-020-00361-5
• 发表时间: 2020
• 期刊: Financial Markets and Portfolio Management
• 影响因子: 1.9
• 作者: 竹原 浩太;浅井義裕;Tachibana Minoru
• 通讯作者: Tachibana Minoru

Safe haven assets for international stock markets: A regime-switching factor copula approach

国际股票市场的避险资产：制度转换因子系函数方法

• DOI: 10.1016/j.ribaf.2021.101591
• 发表时间: 2022
• 期刊: Research in International Business and Finance
• 影响因子: 6.5
• 作者: Minoru Tachibana