イールドカーブの時系列分析

收益率曲线时间序列分析

基本信息

批准号：
20K13525
负责人：
関根篤史
金额：
$ 2.75万
依托单位：
Chiba University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
财政年份：
2020
资助国家：
日本
起止时间：
2020-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

2022年度においては、まずWu and Xia (2016)に従い、シャドーレート期間構造モデルを使って、日本のシャドーレートの推計を行った。この推計においては、これまでの研究で得られた日本のイールドカーブの推計結果を用いた。ここで、この推計で得られたWu and Xiaタイプの日本のシャドーレートと、Leo Krippnerが自身のホームページで公開している日本のシャドーレートとの比較を行った。その比較の結果、1995年から2015年までの20年間はほぼ似たような値で推移していることが分かった。しかしながら、2016年以降については、Wu and Xiaタイプのシャドーレートは下落し続けるのに対し、Krippnerのシャドーレートは2016年に上昇するということが分かった。次に本研究では、Wu and Xia (2016)に従い、金融政策変数としてシャドーレートを使い、日銀による非伝統的金融政策が日本のマクロ経済にどのような影響を与えているのかについて、FAVARモデルを用いて分析を行った。この分析で用いた日本のマクロ経済データには、鉱工業生産指数などのアウトプット、就業者数や完全失業者数などの雇用、消費者物価指数などの物価といった変数が含まれる。分析の結果、日銀による非伝統的金融政策はインフレ率の上昇には繋がらなかったが、失業率の下落に効果があったことが分かった。アメリカに関する研究では、Fedによる金融緩和政策により、失業率の下落だけでなく、インフレ率の下落につながったという報告がある。よってインフレ率への影響については、日本では異なるという結果が得られた。

2022 财年，我们首先遵循 Wu 和 Xia（2016）的影子利率期限结构模型估算了日本的影子利率。在本次估算中，我们使用了以往研究中获得的日本收益率曲线的估算结果。在这里，我们将通过这种估计得到的吴夏型日本影子率与 Leo Krippner 在其主页上公布的日本影子率进行了比较。对比结果发现，从1995年到2015年的20年间，数值几乎保持相似。但2016年之后，我们发现吴、夏型影子率持续下降，而Krippner型影子率在2016年有所上升。接下来，本研究继Wu和Xia（2016）之后，使用影子利率作为货币政策变量，利用FAVAR模型考察日本央行非常规货币政策对日本宏观经济的影响进行分析。本分析中使用的日本宏观经济数据包括工业生产指数等产出、就业人数和失业人数等就业变量以及消费者物价指数等价格变量。分析发现，日本央行的非常规货币政策并未导致通胀率上升，反而有效降低了失业率。对美国的研究表明，美联储的货币宽松政策不仅导致失业率下降，而且导致通货膨胀率下降。因此，结果表明日本对通货膨胀率的影响是不同的。