Série Scientifique Scientific Series Using Ex Ante Payments in Self-enforcing Risk-sharing Contracts Les Organisations-partenaires / the Partner Organizations Using Ex Ante Payments in Self-enforcing Risk-sharing Contracts

Ce document est publié dans l'intention de rendre accessible les résultats préliminaires de la recherche effectuée au CIRANO, afin de susciter des échanges et des suggestions. Les idées et les opinions émises sont sous l'unique responsabilité des auteurs, et ne représentent pas nécessairement les positions du CIRANO ou de ses partenaires. This paper presents preliminary research carried out at CIRANO and aims to encourage discussion and comment. The observations and viewpoints expressed are the sole responsibility of the authors. They do not necessarily represent positions of CIRANO or its partners. CIRANO Le CIRANO est une corporation privée à but non lucratif constituée en vertu de la Loi des compagnies du Québec. Le financement de son infrastructure et de ses activités de recherche provient des cotisations de ses organisations-membres, d'une subvention d 'in fra stru cture du ministère de l'Industrie, du Commerce, de la Science et de la Technologie, de même que des subventions et mandats obtenus par ses équipes de recherche. La Série Scientifique est la réalisation d'une des missions que s'est données le CIRANO, soit de développer l'analyse scientifique des organisations et des comportements stratégiques. CIRANO is a private non-profit organization incorporated under the Québec Companies Act. Its infrastructure and research activities are funded through fees paid by member organizations, an infrastructure grant from the Ministère de l'Industrie, du Commerce, de la Science et de la Technologie, and grants and research mandates obtained by its research teams. The Scientific Series fulfils one of the missions of CIRANO: to develop the scientific analysis of organizations and strategic behaviour. •Fédération des caisses populaires de Montréal et de l'Ouest-du-Québec. Abstract / Résumé In this paper we analyze a long-term risk-sharing contract between two risk-averse agents facing self-enforcing constraints. We enlarge the contracting space to allow for an ex ante transfer (at the beginning of the period) before the state of nature is realized. We analyze the trade-off between the self-enforcing constraints of the two agents by characterizing the optimal ex ante and ex post transfer payments. We show that optimal ex ante payments are non-stationary. They optimally depend on the surplus from the relationship each agent expects. The size of the ex ante payment an agent makes is inversely related to its expected surplus from the relationship. The introduction of ex ante payments generates interesting dynamic properties. In a two-state example with i.i.d. shocks, the dynamics of the optimal contract exhibit "experience …

本文件发布的目的是使在CIRANO进行的研究的初步结果能够被获取，以促进交流和提出建议。所表达的观点和意见由作者单独负责，不一定代表CIRANO或其合作伙伴的立场。 本文介绍了在CIRANO进行的初步研究，旨在鼓励讨论和评论。所表达的观察结果和观点由作者单独负责。它们不一定代表CIRANO或其合作伙伴的立场。 CIRANO CIRANO是一家根据魁北克公司法成立的非营利性私人公司。其基础设施和研究活动的资金来自其成员组织的缴费、工业、商业、科学和技术部的基础设施拨款，以及其研究团队获得的拨款和研究任务。科学系列是CIRANO给自己设定的使命之一的成果，即发展对组织和战略行为的科学分析。 CIRANO是一家根据魁北克公司法成立的非营利性私人公司。其基础设施和研究活动由成员组织缴纳的费用、工业、商业、科学和技术部的基础设施拨款以及其研究团队获得的拨款和研究任务提供资金。科学系列实现了CIRANO的一个使命：发展对组织和战略行为的科学分析。 •蒙特利尔和魁北克西部大众储蓄银行联合会 摘要 在本文中，我们分析了两个面临自我执行约束的风险厌恶主体之间的长期风险分担合同。我们扩大了合同空间，以便在自然状态实现之前（在期初）进行事前转移。我们通过刻画最优的事前和事后转移支付来分析两个主体的自我执行约束之间的权衡。我们表明最优的事前支付是非平稳的。它们最优地取决于每个主体预期的关系盈余。一个主体进行的事前支付的规模与其预期的关系盈余成反比。事前支付的引入产生了有趣的动态特性。在一个具有独立同分布冲击的两状态示例中，最优合同的动态表现出“经验……”