巨灾风险的宏观经济动态效应及防范机制研究

This project mainly studies the dynamic effect of rare disaster risk on macro economy and prevention mechanism about fiscal policy and monetary policy. Firstly, we construct a series of theoretical models containing the rare disaster risk factor basing on the dynamic stochastic general equilibrium method and the capital asset pricing model with consumption, and explore the models’ applicability on China's macro economy. Secondly, we introduce the government department into the theoretical models, research the investors’ expectation with the rare disaster risk, and then discuss the dynamic effect of rare disaster risk on macro economy. Thirdly, we introduce the fiscal policy factors into the theoretical models, research the prevention mechanism about fiscal expenditure structure and tax policy in disaster economy. The fourth, we introduce the monetary policy factors into the theoretical models, research the prevention mechanism about monetary policy in the closed and open disaster economy respectly; Finally, we construct the empirical models checking the impact of rare disaster on China's macro economy, and put forward relevant measures. This project studies the dynamic effect of rare disaster risk on macro economy by constructing the analysis framework of rare disaster risk, and checks the policy response to the rare disaster based on the empirical data. These practices not only have the academic significance, also in favour of the government departments to formulate the more effective policies.

本项目主要研究巨灾风险的宏观经济动态效应及财政政策、货币政策等方面防范措施的制定。首先，采用动态随机一般均衡方法与基于消费的资本资产定价模型，构建一系列包含巨灾风险因素的理论模型，并探索其在我国宏观经济中的适用性。其次，在理论模型中引入政府部门，研究巨灾风险对投资者心理预期变化的影响，进而探讨巨灾风险的宏观经济动态效应。第三，引入财政政策因素，研究财政支出结构及其税收政策在灾难经济体中的作用机制。第四，引入货币政策因素，通过区分封闭与开放两种经济体，分别研究利率政策、货币供应量措施及汇率政策在灾难经济体中的作用机制。最后，构建实证模型验证具有典型特征的巨灾事件在我国特定经济体中的影响，进而提出相关应对措施。本项目通过构建宏观经济的巨灾风险理论分析框架，研究巨灾风险对我国宏观经济的动态影响，并基于经验数据实证检验巨灾事件的政策应对，即具有学术意义，也有助于政府部门制定更为有效的政策防范措施。

随着全球经济一体化趋势的日益加强，以及金融系统复杂性的不断凸显，要求对金融风险的宏观经济冲击效果进行相关预测，并对政策机制作出前瞻性安排。巨灾风险理论作为近年来风险管理研究的前沿分支之一，该理论在解释宏观经济波动及金融市场特征方面均有了长足发展，本项目在国外学者Rietz、Barro、Gourio等研究工作的基础上，进一步探讨巨灾风险理论在我国宏观经济中的适用性，考察巨灾风险对我国经济的冲击效应及其传导机制，同时分析财政政策、货币政策等因素在巨灾冲击过程中的作用机制，旨在构建适合我国宏观经济特征的巨灾风险防范机制的分析框架，为我国经济的平稳、可持续发展提供政策参考。.本项目取得的主要研究成果包括：（1）通过在资本资产定价模型中引入巨灾风险与消费习惯形成等因素，考察单一资产与多种资产情形下巨灾风险因素对我国金融市场无风险利率、股权溢价水平等指标的解释作用，进而验证巨灾风险理论在我国宏观经济中的适用性；（2）在巨灾风险模型中引入企业所得税、消费税、个人所得税等税种，探讨税收政策在巨灾经济体中的作用机制及动态影响；（3）构建包含价格粘性因素的巨灾风险模型，从新凯恩斯经济的视角分析巨灾风险对我国宏观经济的动态效应及影响机制；（4）基于近年来国际原油价格暴涨暴跌的现实背景，研究石油价格宽幅震荡引致的不可测风险对我国经济增长及石油消费的中长期影响；（5）通过将巨灾风险区分为自然灾害与金融风险两种情形，分析两类巨灾风险因素对我国农户务农及外出务工等行为方式转变的影响机制及动态效应；（6）以次贷危机为例，分析我国各个行业部门在危机时期的演变特征，并采用灰色关联方法考察危机前后我国产业结构波动与宏观经济增长之间的相关性，进而研究巨灾风险对我国产业结构变动的影响。

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