大型复杂现代煤化工项目投资价值的战略评价研究

Large modern coal chemical industry project has a strategic investment project of the following features: the complex technology of scale effect of the assets, the strong uncertainties of cash flow, competition degree is high, value connotation is rich, make standard project evaluation method (DCF) is difficult to do, need development project investment strategic value evaluation theory and implementation method (refers to the flexibility of the project, competitive and inclusiveness of the value of the valuation). This subject is relying on Erdos Basin national energy base coal chemical industry project, study on the large and complex chemical project investment value of the strategy evaluation of the theory and implementation method. The main research contents for: 1) to study various levels of uncertainty of strategic value evaluation theory; 2) establish level to uncertainty, method of evaluation, and strategic objectives for 3 d coordinate project strategic value evaluation system; 3) based on "Context simulate ", "option game" and "insurance value" and so on thought method, construction measure all kinds of uncertainty of the levels of project assessment of the implementation of the strategic value method; 4) innovation development of based on "insurance thought" the future earnings wholly ignorant project strategy evaluation technology and based on "communicative rationality" inclusiveness value techniques; 5) through the case measure large complex coal liquefaction project's strategic value, and puts forward the dynamic optimization of the project investment policy suggestions.

大型现代煤化工项目具有战略性投资项目的如下特征：规模性技术复杂、资产专用性强、现金流不确定性大、竞争度高、价值内涵丰富，致使标准项目评价方法(DCF)难以胜任，需要开发项目投资的战略价值评估理论与实施方法（指对项目的灵活性、竞争性和包容性价值的估值）。本课题依托鄂尔多斯盆地国家能源基地的煤化工项目，研究大型复杂煤化工项目投资价值战略评估的理论与实施方法。主要研究内容为：1)研究各种不确定层次下的项目战略价值评估理论；2)建立以不确定性层次、评估方法和战略目标为三维坐标的项目战略价值评估体系；3)基于"情境模拟"、"期权博弈"和"保险价值"等思想方法，建构测度各种不确定层次下的项目战略价值评估的实施方法；4）创新性开发基于"保险思想"的面向未来收益完全无知项目的战略评估技术和基于"交往理性"的包容性价值的评估技术；5)通过案例测度大型复杂煤液化项目的战略价值，提出动态优化项目投资的政策建议。

一、项目的研究背景和研究内容.研究背景：大型复杂现代煤化工项目具有战略性投资项目的五大特征：规模大导致的技术复杂、资产专用性强、未来现金流不确定性大、竞争度高、价值内涵丰富（各利益主体对价值的认识不同），致使《建设项目评价方法与参数》中规定的标准项目评价方法(DCF)难以胜任。实践中常常导致对项目的投资价值产生激烈的争论，甚至投资失败。.研究内容：研究并开发大型复杂现代煤化工项目投资战略价值的评估理论与实施方法。.二、重要研究结果.1.提出和界定项目战略价值的概念.战略价值包含：绿色价值（包容性价值），经济价值，灵活性价值（不确定性价值）和竞争性价值四个维度的价值。创造性地提出借助原子经济性来衡量绿色价值，而不是基于环境保护标准来评价绿色价值；创造性地提出用实物期权博弈方法来测量竞争性价值。.2.建立了评估战略价值的理论框架和实施方法.（1）分析了四个价值维度的价值来源并且给出了相应的测量方法。.（2）创造性地提出基于虚拟企业的战略价值综合评估方法.将战略价值分解为绿色价值子系统（反映包容性）、经济价值子系统（反映经济性）、灵活性价值子系统（反映不确定性）和竞争性价值子系统（反映策略竞争性）四个子系统，并且建构了基于四个子系统的系统动力学模型。具体做法是利用系统动力学模型建构了一个虚拟的大型复杂现代煤化工企业，基于该虚拟企业模型对现代煤化工项目的战略价值进行综合评估。这种评估相当于建立了一个决策实验室，通过决策人员与虚拟系统模型交互决策，模拟各种未来的可能情境，给出综合战略评价值。.三、主要研究结论与政策建议.煤制油（气）项目投资的等待价值，竞争性价值，环境价值和包容性价值均非常巨大！远远超过经济价值，不容忽略。战略性投资项目不能够因为经济价值大就投资，也不能够因为经济价值小就不投资。投资与否，取决于战略价值大小。模型运行结果得出了15条有意义的政策建议，政策建议将以内参报告的形式提交内蒙古自治区政府政策研究室。

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