中国企业对外直接投资的进入模式选择

近年来，中国企业通过绿地投资和跨国并购等进入模式所实施的对外直接投资（OFDI）以前所未有之势高速增长，其中，跨国并购逐渐成为OFDI进入模式的首选。值得注意的是，中国企业海外并购高达67%的失败率也引发了实业界和学术界诸多争议。与此同时，企业OFDI进入模式的嵌套选择依赖于企业自身特质和东道国特征。因此，研究约束条件下企业决策行为具有深远的现实和理论意义。.基于此，本课题力图构建一个分析中国OFDI进入模式选择的综合分析框架，即将OFDI企业决策过程更为合理地纳入扩展后的古诺模型，以进入模式二阶段选择模型为研究对象，分两阶段考虑中国OFDI企业与东道国政府（或企业）的博弈关系，并涵盖影响OFDI进入模式选择的多维度因素。以问卷调查数据为基础，采用随机系数多值模型进行实证检验，以此对中国企业OFDI的进入模式选择做出更为可靠的现实判断和决策依据。

1．本课题是国内外研究中第一个将二阶段选择运用于中国OFDI企业进入模式的，并且证明了嵌套式二阶段模式选择是OFDI企业选取进入模式的重要策略。对中国OFDI企业而言，多样化选择（绿地投资和跨国并购）比所有权结构选择（独资和合资），应优先引起企业决策者的关注，即首先应考虑新建或并购选择，然后决定独资或合资的两阶段选择是最优策略。其中，在第一阶段应重点把握自身特定优势、资源寻求动机、技术和战略资产寻求动机、文化距离等因素；在第二阶段应着重关注文化距离、东道国政府治理质量、国家风险等外部不确定性因素。.2．本课题突破了二值Logit选择模型的传统方法，分别以OFDI进入模式选择的一阶段模型和二阶段模型为研究对象，采用二值Logit、多值Logit、随机系数Logit等计量方法，探讨一阶段和二阶段模型孰优孰劣，以及不同影响因素的作用程度。结果证明，OFDI企业决策行为和影响因素研究更适合采用随机系数模型来验证，且二阶段模型优于一阶段模型。.3．现有文献或强调多样化标准，或采用所有权结构标准。本课题强调这两种标准在现实中并行不悖，互相嵌入，即OFDI企业的进入模式可具体表现为四种平行模式，即新建独资、新建合资、并购独资、并购合资。.4．在研究OFDI企业进入模式选择受到其自身特征和外部不确定性等多种因素影响的同时，本课题重点关注了文化距离与多样化选择、所有权结构选择以及四种平行进入模式之间的关系。结果表明，文化距离与中国企业OFDI的多样化选择、所有权结构负相关；文化距离越大，企业将按照并购合资、并购独资、新建合资、新建独资的顺序进行选择。.5．本课题研究了中国企业OFDI进入模式对企业经营绩效产生的影响，发现中国企业在跨国并购时的经营绩效显著优于绿地投资；独资经营时的经营绩效显著优于合资经营；四种平行模式对中国OFDI企业经营绩效的影响从低到高分别为：新建独资、新建合资、并购独资、并购合资。.6．本课题还考虑了中国OFDI企业主要集中于能源行业的事实，并研究了OFDI和出口等国际市场进入方式对国内能源利用效率的影响。其成果不仅发表在Energy Policy等SSCI和CSSCI杂志，而且据Scopus统计，在不到3年的时间里已经被Economic Modeling, Ecological Economics, Energy Policy等影响因子较高的SSCI杂志引用。

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