企业违规行为的制度约束因素及其资本市场溢出效应研究

The increasingly rampant phenomenon of corporate fraud has drawn great attention in reality. However, due to the limitation of data and horizons, there still lack systematic research and empirical evidence for the motivations and consequences on this issue..This project intends to explore the institutional constraints of corporate fraud and its spillover effects on capital market. Firstly, based on principal-agent theory, upper echelon theory and spillover effect theory, we theoretically construct an analysis framework on the influence of Chinese institutional constraints on corporate fraud and its spillover effects on capital market from the interdisciplinary perspective of financial accounting, management and sociology. Secondly, make full use of Chinese rich institutional situations and the unique hand-collected data, we clarify the institutional constraint mechanism and heterogeneity impact of corporate fraud from both aspects of formal and informal institutions. Finally, we discuss the possible spillover effects of corporate fraud in the capital market from the perspective of audit fees, analyst forecast bias and institutional ownership on peer firms..Our research will extend new perspective and evidence for corporate financial decision-making and corporate governance, and provide valuable policy recommendations for Chinese governments and enterprises to promote the healthy development of capital market and safeguard the legitimate rights of investors.

现实中日益猖獗的企业违规现象引发了各界广泛关注。然而囿于微观数据的可获得性及研究视野的局限性，目前学术界对其动机和后果仍缺乏系统认识和经验证据。.本课题拟探讨企业违规行为的制度约束因素及其对资本市场影响的溢出效应。首先，结合委托代理理论、高层梯队理论以及溢出效应理论，从财务会计、管理学、社会学等跨学科的交叉视角构建我国制度约束影响企业违规行为并最终作用于资本市场溢出效应的理论体系和分析框架；然后，充分运用中国丰富的制度情境与手工搜集整理的独特数据集，从正式制度与非正式制度两个方面厘清我国企业违规行为的制度约束机制及异质性影响；最后，从违规企业对其联结企业在审计费用、分析师预测偏误及机构持股上可能存在的溢出效应探讨我国企业违规行为在资本市场中的经济后果。.本课题为企业财务决策和公司治理研究提供新视角和新证据，并为我国政府和企业就促进资本市场健康发展、维护投资者合法权益提供有价值的政策建议。

现实中日益猖獗的企业违规现象引发了各界广泛关注。然而囿于微观数据的可获得性及研究视野的局限性，目前学术界对其动机和后果仍缺乏系统认识和经验证据。本课题拟探讨企业违规行为的制度约束因素及其对资本市场影响的溢出效应。首先，结合委托代理理论、高层梯队理论以及溢出效应理论，从财务会计、管理学、社会学等跨学科的交叉视角构建我国制度约束影响企业违规行为并最终作用于资本市场溢出效应的理论体系和分析框架；然后，充分运用中国丰富的制度情境与手工搜集整理的独特数据集，从正式制度与非正式制度两个方面厘清我国企业违规行为的制度约束机制及异质性影响；最后，从违规企业对其联结企业在审计费用、分析师预测偏误及机构持股上可能存在的溢出效应探讨我国企业违规行为在资本市场中的经济后果。 .基于中国特色制度环境和多项特色数据，本课题的一系列研究发现：（1）资本市场开放这一正式制度能够通过补充传统的法律和监管机制来有效约束经理人的机会主义减持行为；（2）高管经历特征，如CEO、CFO、董事会秘书等高管的海外经历、职业背景、家乡认同、商会文化等非正式制度因素能够有效解释公司治理水平和违规行为的差异；（3）安全生产事故这一违规行为使得公司价值显著下降，但雇员待遇较好的公司会遭受较低的金融市场惩罚，体现了企业社会责任的保险效应；（4）基于已有话题的拓展延伸研究，我们进一步考察了其他企业利益相关者的决策行为，如企业雇员和供应商-客户关系，总体取得较为丰富的阶段性研究成果。.本项目的意义表现在：（1）有助于从正式制度和非正式制度视角全面、深入地理解企业违规行为的约束机制，拓宽企业违规行为对资本市场影响的研究视野，为企业财务决策和公司治理研究提供新视角和新证据；（2）在实践层面，为我国政府、企业和利益相关者就有效履行监管职能、促进资本市场健康发展、维护投资者合法权益提供有价值的政策建议。

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