基于经济金融关联网络的系统性风险动态监管机制研究

This project aims to build a theoretical model of the economy-finance risk network to satisfy the request of robustness, fragility and dynamics base on the financial network model. Our model can be used as a unified framework for the information management of economy-wide systemic risk, the analysis of transmission mechanism under the case of various shocks, and the research of coordination problems between different policies. .Based on the idea of tail risk management, we research the method and the technology of decreasing dimensions to withdraw network structure information based on the high-dimensional joint distribution when there are tens or hundreds of financial institutions and entity enterprises. This project uses panel data model, Baysian adaptive Lasso technology and MBA-LOESS method to build the methods, procedures and steps of the model estimation, test and inference during the process of model analysis of time varying systemic risk, and to solve a few econometrical and statistic problems..We will research the implied systemic importance information on the enterprise or industry level by integrating the information of macro-economy, network structure evolution, industry characters, stress testing, policy simulation, risk factors, financial institutions and entity enterprises, explore the integrating method of systemic risk information within the whole economy, and build the dynamic monitoring mechanism of the systemic risk. At last, we give some suggestions to revise and perfect our regulatory policy by combining the economic and financial situations.

本项目在金融网络模型的基础上，在稳健性、脆弱性和动态性的要求下，构建经济金融风险关联网络的理论模型，为经济范围内系统性风险信息的管理、各种冲击情形下的风险传导机制分析和不同政策间的协调问题研究提供一致分析框架。在尾部风险管理理念的基础上，在金融机构和实体企业有数十家甚至数百家的情况下，研究基于超高维联合分布提取网络结构信息的方法和降维技术。使用面板数据模型、贝叶斯自适应Lasso技术和MBA-LOESS方法等，构建时变系统性风险分析模型在估计、检验、推断方面的方法、程序和步骤，解决若干相关的计量经济学和统计问题。综合宏观经济、网络结构演变、行业特征、压力测试、政策仿真、风险因子、金融机构和实体企业等方面的信息，研究企业层面和行业层面所隐含的系统重要性信息，探索经济范围内系统性风险信息的整合办法，构建系统性风险的动态监管机制，结合经济金融形势为我国相关监管政策的修订和完善提供参考。

2007-2009年国际金融危机后，基于网络模型的系统性风险扩散机制研究日益受到重视。部分实体企业或国民经济重要行业深幅调整成为系统性风险的潜在冲击源之一，金融机构与经济主体间因信贷业务等而形成的经济金融关联网络对系统性风险的演化机理、测度方法、政策传导机制等都至为重要。宏观审慎政策的制定和有效实施、系统性风险动态监管机制的构建、金融服务实体企业政策的落实等，都需要重视经济金融关联网络的具体结构，密切注意经济范围内系统性风险演化信息。. 我们对这些问题进行了深入研究，具体包括以下几个方面的内容：（1）经济金融关联网络的动态演化机理；（2）基于经济金融关联网络的系统性风险扩散机理；（3）金融周期与经济周期交织演化机制及基于“周期异步演变”的系统性风险演化机理；（4）经济范围内系统性风险溢出效应及持续性测度和驱动成因分析；（5）基于CTI、CoSP、混合Copula-EVT-MES方法、高斯图模型等的高维降维方法和时变网络拓扑结构估计方法；（6）经济范围内系统重要性信息管控机制和系统性风险动态监管机制构建；（7）存款保险制度、信息披露政策、高管债券激励措施、债务融资方式等对个体和行业层面风险溢出效应的作用机理探讨；（8）基于经济金融关联网络的政策协调机制和金融周期效应应对策略研究。. 我们对经济金融风险关联网络拓扑机构的演化机理、金融机构与实体企业系统性风险溢出效应的假设检验分析、系统性风险溢出效应持续性驱动成因、个体和行业层面的风险扩散机制、金融周期与经济周期异步演化所带来的影响、经济范围内多维系统性风险信息的有效整合、基于蒙特卡洛模拟方法和Gibbs抽样技术的网络估计方法、政策工具或政策组合对系统性风险的影响、我国系统性风险动态监管机制和宏观审慎政策的有效实施等方面进行了探索。研究成果对“经济范围内”系统性风险演化机理的相关理论问题进行了深入发展，也为我国系统性风险防范和宏观审慎监管政策的有效实施提供了参考。

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