基于风险度量的金融资本监管

With the acceleration of economic globalization, the innovation of financial instruments and the emergence of financial derivatives, the risks that financial and insurance industry faces have been strengthened. To ensure a healthy and transparent economic environment for business activities to thrive, which constitutes an important project: financial regulation. In financial regulation, capital regulation is an extremely important tool. How to quantify risk accurately and prevent risk is the foundation of capital regulation.. As a tool to quantify risk, risk measures are used to calculate the minimum capital reserve in the capital regulation. We will study the theory and application of risk measure in regulatory capital in-depth. On the one hand, we will investigate the backtesting and the robustness of the existing risk measures; on the other hand, we will explore more suitable and fair risk measures from the perspective of prudential framework of financial regulation.. As the goal of financial regulation is to reduce systemic risk through balancing the object and the purposes of the decision-makers of financial institutions, this project will also focus on the strategy optimization problems of financial institutions with regulatory capital constraint. Then we will figure out the role of regulatory capital on the size of the system risk, which is essential to financial regulation.. The project will provide theoretical support for financial regulation.

伴随着全球经济一体化进程的加快，金融工具革新与金融衍生品的出现，金融和保险业面临的风险不断加强。如何确保金融业的健康、可持续发展，保障社会经济稳定发展成为一个至关重要的风险控制课题：金融监管。在金融监管中，资本监管是一个极其重要的手段。如何准确地量化风险与预防风险是资本监管的前提与基础。. 风险度量是量化风险的工具，在资本监管中用以计算最低资本储备。本项目拟对风险度量在资本监管中的理论和应用展开系统的研究。一方面从回溯检验与稳健性等方面对已有的风险度量展开系统的研究；另一方面，从金融监管的审慎框架的角度出发探索更公平合理的风险度量。.由于金融监管是通过平衡金融机构的目的和决策达到降低系统风险的目的，因此本项目拟研究在资本监管之下，金融机构的策略优化问题，从而得到系统风险的大小。这对研究资本监管对系统风险的作用至关重要。 . 这一项目的完成可以为金融资本监管提供理论指导。

随着我国产业结构的调整，金融业市场化进程的加快，我国金融业的风险监管和风险管理目前还处于不完善的阶段。风险度量作为量化风险的最主要工具之一，我们从理论和应用等方面对风险度量与基于风险度量的金融资本监管展开系统研究。 . 我们从公理化和决策理论两个角度提出了新的风险度量。将风险厌恶的概念引入到风险度量中，基于三个公理提出了一致性风险度量，给出了其公理刻画和对偶表示，推广了一致风险度量和凸风险度量两类最常用的风险度量。我们还基于秩相依期望效用理论和累积情景理论提出两类实用的风险度量: 广义的分位数和期望短缺风险度量, 我们证明这两类风险度量相一致的同时，并给出了作为一致性风险度量、凸风险度量和一致险度量的等价刻画。这些结果为构建更为审慎的监管框架提供理论依据。. 在风险度量的应用方面，我们研究了基于风险度量的风险分割和最优资产分配问题。首次研究了在决策者主观测度非齐次的情形下基于VaR和ES的风险分割问题，给出了最优解的显式表达和均衡解，这一结果拓展了连接ES和VaR的优化表达式。对于期望效用模型下的平均风险分割问题，我们给出了当维度趋于无穷时的最优分割的显式解。我们首次提出了尾均值-方差模型作为新的资金分配模型，研究表明此新模型对抗击极大风险具有很好的效果，对控制风险有指导意义。. 此外，我们在秩相依期望效用模型与累积前景理论中等价刻画了分数型风险厌恶、单调风险厌恶和位置独立风险厌恶。这一结论填补了风险厌恶刻画领域的空白，使得我们对于风险厌恶与经济行为理论有了更全面理解与认识，具有较强的启发性。.本项目的顺利开展与所得到的研究成果为管理者构建审慎的金融资本监管框架和风险管理提供可靠的理论依据，丰富和发展风险度量理论，亦为未来进一步开展风险管理特别是金融资本监管的研究打下基础。

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