基于风险行为视角的高管晋升激励对企业研发投入的影响研究

How to incentive top managers to increase R&D expenditure was a important problem for firm transformation, industry upgrading and economic sustained growth.some evidence showed ownership incentive was not suitable for R&D expenditure,but few studies analyzed the effect of tournament incentive on R&D expenditure. Based on the view of risk-taking, this project found the positive effect of top managers tournament incentive on R&D expenditure and the the extreme control rights,firm growth and government intervetion could moderate the relationship between tournament incentive and R&D expenditure. By the theoretic model, experimental research and empirical research method, this research tried to answer three key question below:(1)Was there a positive relationship between the top managers tournament incentive and R&D expenditure?(2)Could the extreme control rights,firm growth and government intervetion moderate the relationship between the top managers tournament incentive and R&D expenditure?(3)For firm R&D activity, was there substitution effect between the tournament incentive and ownership incentive of top managers? This study found the effect and mechanisim of tournament incentive on R&D and the comparison and substitution effect with ownership incentive,and was helpful to provide the theoretic and empirical evidence for improving the wholly outline and specific measurement of top managers incentive systeme for R&D activity.

如何激励企业高管增加研发投入是关系着企业转型、产业升级乃至经济持续增长的重要问题，尤其是有研究指出股权报酬并不适合激励研发活动，由此应该考察高管晋升激励对企业研发投入的影响。基于企业风险行为视角，本课题揭示了企业高管晋升激励及其与终极控制权、成长性和政府干预的交互作用对企业研发投入的影响效应与实现机理。综合运用理论模型、实验研究和实证检验方法，本课题重点回答三个关键问题：(1)企业高管晋升激励与企业研发投入之间是否存在必然的内在联系？(2)我国企业的终极控制权、成长性及政府干预等因素是否会显著调节高管晋升激励与企业研发投入之间的关系?(3)高管晋升激励和股权激励对企业研发投入的影响效果是否存在优劣之分和替代效应？本研究揭示了高管晋升激励对企业研发投入的实际影响和产生机理，以及与其他激励措施在这一方面的优劣程度和替代效应，为完善高管激励体系的整体规划和微观设计提供了必要的理论借鉴和经验证据。

课题组从我国“不患寡而患不均”的传统文化背景出发分析了企业CEO与VP级高管之间的薪酬差距对企业研发投入的影响，以及其与终极控制权性质、成长性、市场化程度、经营风险和企业规模的交互作用对企业研发投入的影响，并进一步分析了上述交互作用在不同情境下出现的变化。采用2006-2015年我国上市公司数据的实证研究结果发现：(1)我国上市公司CEO与VP的薪酬差距与企业研发投入显著负相关，这一结果符合“不患寡而患不均”的传统思想，支持了公平理论。(2)终极产权性质会显著调节CEO与VP的薪酬差距与企业研发投入之间的关系。国有企业CEO与VP的薪酬差距对研发投入的负面影响要显著弱于民营企业。而且，央企和省属国企的CEO与VP的薪酬差距对研发投入具有积极影响；市县级国企CEO与VP的薪酬差距对研发投入具有负面影响。(3)企业成长性不会显著调节高管之间薪酬差距对企业研发投入的消极影响，但企业成长性会显著调节高管与员工之间薪酬差距对企业研发投入的积极影响。(4)市场化程度会显著调节CEO与VP的薪酬差距与企业研发投入之间的关系。市场化程度较高地区的CEO与VP的薪酬差距对企业研发投入的负面影响要显著弱于市场化程度较低地区，而且市场化程度较高地区的国有企业的CEO与VP级高管的薪酬差距对企业研发投入的负面影响要显著弱于民营企业。(5)经营风险会显著调节CEO与VP的薪酬差距与企业研发投入之间的关系。当经营风险较高时，CEO与VP的薪酬差距与企业研发投入显著正相关；当经营风险较低时，所有企业的CEO与VP的薪酬差距与企业研发投入显著负相关。而且，当经营风险较高时，国有企业CEO与VP的薪酬差距对企业研发投入的锦标激励效应显著高于民营企业。基于对国企子样本的进一步研究发现，当经营风险较高时，央企CEO与VP的薪酬差距与企业研发投入显著正相关，而省属国企和市县国企CEO与VP的薪酬差距与企业研发投入显著负相关，并且省属国企CEO与VP的薪酬差距对企业研发投入的负面影响要显著弱于市县级国企。(6)企业规模会显著调节CEO与VP的薪酬差距与企业研发投入之间的关系。小型企业CEO与VP的薪酬差距对企业研发投入的负面影响显著强于大型企业。而且，大型民营企业的CEO与VP的薪酬差距对企业研发投入的负面影响显著强于大型国有企业，但小型企业中这一现象不显著。上述研究成果揭示了我国企业高管内部薪酬差距对企业

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