媒体报道与股价波动：中国情境下的说服理论视角研究

传统资产定价理论假设，投资者之间仅通过市场价格机制相互联系和影响，忽视了社会影响和媒体的作用。现实情况是，投资者将新闻媒体作为获取信息的主要途径，媒体报道是影响股价波动的重要因素之一，即股市中存在明显的媒体说服效应。文献回顾表明，媒体说服效应问题已受到行为金融学者的高度关注，但对媒体说服效应产生机理的分析尚不够深入，以中国股市为背景的研究更是鲜见。本项目以中国情境为研究背景，基于说服理论的视角，从报道内容、媒介特征、消息来源等维度，探讨新闻媒体对股票定价影响的内在机理；同时，对不同市场情景（特别是全球金融危机背景）下，媒体对股市运行可能造成的冲击进行比较分析；另外，针对中国股票市场发展不同阶段，媒体因素对股价影响的演化规律进行动态分析。上述研究成果不仅拓展了行为资产定价研究的理论视角，而且为市场有效监管、公司信息披露等相关决策和投资者教育等实践应用提供有力支持。

《媒体报道与股价波动：中国情境下的说服理论视角研究》（项目编号：71102025, 执行期：2012.1 -2014.12月）旨在基于说服理论视角，从报道内容、来源和市场情景等维度分析媒体报道对资产价格形成的影响，探索可能影响股价波动的各种媒体偏差因素，实证检验媒体内容、属性、数量等在不同市场情景下对股价波动的影响，以揭示媒体对资产定价的作用机理。.项目获得批准以后，研究团队严格遵遁研究计划，按照预定进度对项目展开研究。.第1阶段：在梳理行为公司金融和社会心理学等相关文献的基础上，从公司、金融中介和记者等角度剖析了媒体偏差产生的原因及其对股价波动的影响。同时，借鉴说服理论，从消息内容、传播者和公众情绪等维度探讨新闻媒体对资产定价的影响机理，并构建相应的理论框架，为后续实证研究打下基础。.第2阶段，结合前述理论分析和国内实际，选择公司IPO和公司危机期间为两大主题分别开展进一步的实证研究，即“媒体报道异质性与IPO表现”和“公司危机期间的媒体报道效应”，并分别构建了相应的实证分析模型。同时，收集相应的媒体报道样本、公司特征与财务数据。.第3阶段，即进行实证研究。首先，利用2005年至2011年间沪深A股978家公司的IPO为研究对象，收集了其从首次招股日至上市日期间国内四大证券报上的22988条报道样本，实证检验了媒体报道对IPO溢价、首日收益和换手率的影响及其对IPO后的中长期影响，并考察了国内IPO发行制度改革的影响。同时，以2004年到2012年间72家上市公司的1204条食品安全事故记录为研究对象，收集903846篇报道，实证检验了危机期间媒体对危机溢出的影响，发现危机初期，媒体报道会放大危机的溢出效应，后期则有助于竞争效应的形成；发现投资者情绪在媒体报道与危机溢出效应间起到中介作用。.总体而言，课题研究基本达到预期目的。至2014年12月，5篇研究成果已在《管理科学学报》、《管理评论》、《数量经济技术经济研究》等期刊公开发表，相关研究成果可为市场监管、公司行为决策、投资者决策等提供理论指导。同时，项目负责人有4篇工作论文正处于修改和投稿过程中（均为管理学部A类期刊）。此外，项目团队组织了学术研讨会3次，参加全国性学术会议4次，宣讲论文3篇，获得中国管理学年会优秀论文奖1次；研究团队培养博士后1名，校学术青年骨干教师1名，硕士研究生5名，1名已毕业。

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