金融摩擦和贸易成本如何影响中国的国内和国际消费风险分担？- - -基于动态随机一般均衡框架的理论和实证研究

Since 1978, China has grown in a terrific speed, and has built a increasingly close relationship with foreign countries.These two facts predict an improvement in the intra-national consumption risk sharing and welfare. The literature, however, shows a decreasing trend of the regional risk sharing levels. Why? This project studies how financial frictions and trade costs in the intra-national and international markets influence the risk sharing across provinces/regions in China and across China and other countries based on a dynamic stochastic general equilibrium model. First, we test the regional consumption risk sharing during the globalization process using a traditional method - - -the relationship between the consumption and income. Second we develop a formal model to identify if financial frictions and trade costs can explain the failure of complete consumption risk sharing under three different cases, and analize how decreases in international financial frictions and trade costs affect the domestic risk sharing in China. Furthermore, we derive empirical models to estimate the the dynamic patterns of domestic and international financial frictions and trade costs that China encounters. Addtionally, we estimate how much China, Factuary of the World, contributes to the international risk sharing. Finally, we conclude and recommend related policies on regional development and financial market improvement.

1978年以来，中国经济获得了惊人的增长，与世界各国的经济联系日渐紧密，预示着中国整体消费风险分担和福利水平也应该得到提高。但是现有文献发现，中国省际和地区间的消费风险分担有恶化趋势。为什么？本项目基于动态随机一般均衡模型来比较分析国内和国际市场上的金融摩擦和贸易成本对中国国内（省际/地区间）和国际消费风险分担的影响。首先从传统消费和收入的关系来检验全球化过程中中国地区间的消费风险分担的程度。然后，通过构建三个不同案例下的理论模型，探讨金融摩擦和贸易成本两因素能否用来解释不完全风险分担，分析国际金融摩擦和贸易成本的下降如何影响国内的风险分担。进一步，推导相关的计量模型来估计中国面临的国内与国际金融摩擦和贸易成本的动态变化。再次，估计作为"世界工厂"的中国为国际消费风险分担所做出的贡献。最后综述并提出相关的区域发展和金融市场完善的政策建议。

随着中国国内商品和资本市场的迅速发展，随着中国与国际金融商品市场的紧密联系，中国整体消费风险分担和福利水平应该能够提高。本项目基于动态随机一般均衡模型来估计和分析国内和国际市场上的金融摩擦和贸易成本对中国国内（省际/地区间）和国际消费风险分担的影响。首先从传统消费增长和收入增长的关系来分析中国地区间的消费风险分担动态变化。参考Sørensen等(2007)，Kose等(2009)，我们利用中国大陆地区31个省市1980年到2011年的面板数据，回归分析全球化背景下的对外开放对我国各区域消费风险分担的影响。我们发现中国的平均消费风险分担水平较低（风险分担系数在0-0.8之间）、波动大。国内风险分担呈波动性下降趋势，而国际风险分担是呈W型（在1999年到达高位后下降，2006年后又逐步回升）。国内和国际风险分担都呈现出区域异质性，中东部比较相似，西部完全相反。2002-2011年间以FDI为代表的国际资本市场促进东部地区特别是长三角环渤海地区进行平滑消费，却阻碍西部地区的风险分担。同时，我们检验了以商品贸易为代表的国际商品市场对中国各区域家庭消费风险分担的影响，发现农村地区的国内消费风险分担相对平滑，且比国际消费风险分担显著高，2000年后两者差距拉大。城镇家庭的国际国内消费风险分担呈U型，2000年低谷后稳步上升。沿海城镇家庭的国际消费风险分担在97年后一直比国内消费风险分担高，2005年后两者收敛。再次，我们参考Anderson and van Wincoop (2003)，Fitzgerald（2012）和Guo (2015)构建了一个动态随机一般均衡理论模型，推导出产品贸易的重力模型，用2002和2007年70个国家和中国30个省市的制造业的贸易和产出数据估计中国各省市面临的国内国际金融摩擦和商品贸易成本，我们发现中国各地区面临的国内金融摩擦我们发现中国各地区面临的国内金融摩擦比国际金融摩擦要高，消费风险分担少的地区消费波动性也越高，而且国内贸易成本下降幅度没有国际贸易成本下降得多。据我们了解，本项目是第一个分析和比较中国各省市的国内国际消费风险分担的文献，同时也是第一个估计了中国的国内国际金融摩擦和贸易摩擦研究，为以后研究中国和其他大国的区域不平等和一体化提供理论和实证基础。

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