分析师竞争机制研究

Competition could increase efficiency. However, how analyst competition among peers could affect analysts' behavior has received scant attention.Based on tournament theory,this poject innovatively assiciate analyst competition, analyst compensation scheme with analyst following and earnings forecast; and investigate the effect of tournament compensation structure on analysts' behavior. We explore the following two issues. First, how analyst competition influence analyst coverage decision.Specifically, does the existence of all-star analyst following crowd out non-all-star analyst following? And what determines the crowding out effect? Second, how does the tournament ranking in the interim period affect risk-taking behaviors in the second half-year? This project will help investors in analyzing analysts' reports and also could be used as a reference for improvement of security analyst ethics.

竞争是提高效率的有效手段，但是鲜有文献系统考察分析师之间的竞争对分析师行为的影响。本课题基于锦标赛理论，首次将分析师竞争、分析师报酬激励机制与分析师跟踪以及盈余预测等行为结合起来，深入的研究锦标赛理论对分析师的作用机制。在本课题中，我们主要从以下两个方面来剖析：1）分析师竞争如何影响他们的跟踪决定，具体来说，明星分析师是否会对非明星分析师有挤出效应,以及有哪些因素会决定挤出效应。2）分析师竞争决定了他们的报酬机制是锦标赛制，那么锦标赛制的报酬激励会对分析师预测以及荐股行为产生什么样的影响；这种影响又是由哪些因素所决定的。本课题有助于增强投资者对分析师报告的认识，也对进一步完善我国的证券分析师制度具有借鉴意义。

作为资本市场重要的信息中介，分析师在资本市场上扮演非常重要的角色。分析师报告可以减少公司与投资者之间的信息不对称，从而提高资本市场的资源配置效率。然而，分析师的行为可能会受到一些私利性动机的影响，导致分析师报告有失偏颇。本课题以这一动机为出发点，深入研究了分析师竞争机制如何影响分析师跟踪决策以及预测行为等问题。与此同时，还结合了中国的券商发展的制度背景，对研究问题进行进一步探讨和分析。项目基本按照原有研究计划执行，在原有的基础上做了适当修改，并且一定程度拓展了研究范围。.我们在课题研究过程中，结合相关国内外文献，利用严谨的实证科学研究方法，我们发现了以下主要结论：1) 分析师竞争是锦标赛制的。2）分析师跟踪决策与分析师竞争机制相关，非明星分析师会倾向于跟踪没有明星分析师跟踪的公司。3）分析师竞争机制会影响分析师预测行为，中期排名落后的分析师会倾向于发布激进的盈利预测以期改进中期排名。与此同时，通过证券业协会、CSMAR、万得等数据来源收集整理了关于分析师个人背景、分析师盈利预测、荐股评级、明星分析师等信息，建立了有关我国分析师的全面数据库。.本课题的理论意义在于证券增强国内外学术界对分析师动机、分析师竞争以及锦标赛理论的认识和学术积累。此外，本课题还对我国资本市场有着实践意义。首先，本课题有助于增加投资者对分析师报告的认识。本课题通过剖析分析师报酬机制引起的分析师跟踪和预测行为，可以帮助投资者筛选有用性信息，进而提高投资者的决策质量，有利于资本流向效益高的企业。此外，本课题对进一步完善我国的证券分析师制度也具有借鉴意义。.总体来说，项目进展顺利，本项目资助的3篇论文已经陆续发表在一些高质量的国际、国内期刊中，包括Review of Accounting Studies (国际A级会计期刊)， Journal of Business, Finance and Accounting (国际B级会计期刊)和《财经研究》 （国内权威期刊）。另外还有一些工作论文在投稿阶段。

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