政治关联影响公司价值的媒体报道渠道- - 基于媒体情绪指标构建的研究

The influence of political connection through financing advantages and media coverage on coporate value are two hot research topics in coporate finance and asset pricing recently. Whether political connection influence coporate value through media coverage still remains an open question. The research on this question depends on the development of Chinese media slant index measurement according to the charasteristics of Chinese financial media words and a merge of the two research areas of political connection and media coverage. This proposal plans to employ empirical research on the specific channel of media coverage through which political connection influence coporate value. We plan to constuct Chinese media coverage index based on stock market reaction using machine learning method, which provides a comparatively objective measurement of media sentiment index. Based on several case studies of the specific reports on how listed companies build up political connection to influence media coverage, we take advantage of natural experiments of disastors shocks to listed firms and explore how political connection influence media coverage on these listed firms and related effect on stock prices. This proposal helps to expand our understanding on the influence of political connection through a specific viewpoint of media coverage and also helps to explore a new souce of media slant and its mechanism and economic influence from the view of firms political connection strategy. Furthermore, this research also provides new method basic database for the research on the influence of media coverage on financial markets.

政治关联通过公司融资优惠等直接渠道影响公司价值以及媒体报道的金融市场效应分别是近年来公司金融与资产定价的研究热点。政治关联是否通过影响媒体报道的渠道影响公司价值？探索此问题依赖于结合政治关联和媒体报道两类文献并针对中文金融媒体准确度量媒体情绪指标。本课题计划从政治关联影响媒体报道进而影响公司价值的独特视角开展实证研究，借助于机器学习方法依据股价反应构建中文媒体金融词汇情绪词典，实现对媒体情绪指标的客观度量。进一步以上市公司建立政治关联影响媒体报道的案例分析为基础，利用上市公司遭受重大灾害冲击作为自然实验场景，考察政治关联对于上市公司媒体报道情绪指标的影响及其股价效应。本课题研究有助于拓展对政治关联影响公司价值的多种渠道和复杂机制的全面理解，从公司构建政治关联策略的视角揭示新的导致媒体报道偏离的原因、机制和股价效应，并将为媒体情绪指标的度量及相关研究提供新方法和基础数据。

政治关联通过公司融资优惠等直接渠道影响公司价值以及媒体报道的金融市场效应分别是近年来公司金融与资产定价的研究热点。本课题研究运用事件研究法，以中资银行2006 年以来的全部国际化事件为样本考察了国际化的价值效应。结果显示，中国资本市场对监管套利机会做出显著正向反应，但并未对市场机会做出反应。研究结论在考虑目标市场债权人保护水平的影响后依然成立。本课题进一步实证考察了我国企业集团内部掏空和支持的时机选择、工具差异和经济后果，结果表明：当上市公司面临退市风险时，控股股东同时提供融资类和非融资类关联交易支持，而当控股股东陷入财务困境时，上市公司仅提供融资类关联交易支持，非对称存在的掏空支持互动机制构成集团内部成员间的相互保险。研究收集了1992至2007年中国上市公司的资料，发现上市公司聘用卸任官员担任高管的情况越来越普遍。以净资产的净回报率衡量企业绩效，研究发现，有政治关联的企业获得了更大的收益。这是因为建立有效政治关联的企业，可以获得政府掌握的稀缺资源、减轻来自政府监管的负担，并获得市场竞争优势。有政治关联的企业可以通过各种渠道逃避政府监管，以避免承担高昂的安全生产维护成本。关联企业由此大大降低了生产成本，并可以获得比非关联企业更高的收益率。本课题还进一步研究了院士选举，发现与学部常务委员会委员有同乡关系的候选人最终当选院士的概率高出39％，并且该差异完全来自选举的第二阶段。当选的有同乡关系的候选人发表高质量论文的可能性只有当选的无同乡关系的候选人的一半。院士头衔增加了被任命为大学领导的可能性，并且每增加一名院士能够为其任职单位每年多带来950万美元的科研经费。这说明同乡联结对资源分配有潜在的重大影响。本课题研究有助于拓展对政治关联影响公司价值的多种渠道和复杂机制的全面理解。

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