Effects of US unconventional monetary policy and financial normalization on emerging economies

美国非常规货币政策和金融正常化对新兴经济体的影响

• 批准号: 22K01479
• 负责人: 大野 成樹
• 金额: $ 2.5万
• 依托单位: Asahikawa University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2022
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2022-04-01 至 2027-03-31
• 项目状态: 未结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-22K01479/
• 关键词: 米国の非伝統的金融緩和政策; 金融正常化; 新興国; BRICs; ベクトル自己回帰分析; インパルス応答; 新興国経済; 米国の非伝統的金融政策; 米国の金融正常化

本研究は、米国の非伝統的金融緩和政策と金融正常化が、ブラジル、ロシア、インド、中国（BRICs）の経済に与える影響を明らかにすることを目的としている。今年度は国際原油価格、米国のフェデラル・ファンド・レート、米国株価のデータに加え、BRICs諸国の対米ドル為替レート、株価指数、１年物国債利回りのデータをもとに、時変ベクトル自己回帰（TVP-VAR）分析を行った。分析期間は2007～2018年に設定した。これは、伝統的金融緩和、非伝統的金融緩和、テーパリング、金利引き上げといった、様々な金融政策の局面を含むためである。今年度の研究では、上記の期間において、米国の金融政策ショックがBRICs諸国の金融市場に与える影響がどの程度異なるかを推計した。インパルス応答分析の結果によると、フェデラル・ファンド・レートのショックがBRICs諸国の為替レートに与える影響は、2007～2012年頃においては、中国ではほとんど観測されなかったのに対し、ブラジル、ロシア、インドにおいては負の影響が見られた。これは米国金利の引き下げショックが、ブラジル、ロシア、インドの通貨安をもたらすことを示唆している。さらに詳しく見ると、伝統的緩和政策が適用された時期は為替レートへの影響が相対的に強かったが、非伝統的緩和政策が実施された時期は、為替レートへの負の影響が弱まる傾向が見られた。また、米国が2015年末にフェデラル・ファンド・レートを引き上げてからは、BRICs諸国の為替レートに対する正の影響が強まったことも明らかになった。米国の金利高が、米国への資金流入を促し、BRICs諸国の通貨安を誘発したことを示唆していると思われる。

本研究旨在阐明美国非常规货币宽松政策和金融正常化对巴西、俄罗斯、印度和中国（金砖四国）经济的影响。今年，除了国际原油价格、美国联邦基金利率和美国股票价格数据外，我们还根据金砖四国对美元汇率、股指和一元数据，使用时变向量自回归。进行了年政府债券收益率（TVP-VAR）分析。分析时期设定为2007年至2018年。这是因为它包括货币政策的各个方面，例如常规货币宽松、非常规货币宽松、紧缩货币政策和加息等。在今年的研究中，我们估计了上述时期美国货币政策冲击对金砖国家金融市场的影响程度。根据脉冲响应分析的结果，2007年至2012年间，联邦基金利率冲击对金砖四国汇率的影响在中国几乎不存在，而在巴西、俄罗斯和印度则为负。看到了影响。这表明美国利率下行冲击将导致巴西、俄罗斯和印度货币贬值。仔细观察，采用传统宽松政策时，对汇率的影响较大，但实施非传统宽松政策时，对汇率的负面影响往往减弱。另据透露，2015年底美国上调联邦基金利率后，对金砖国家汇率的积极影响变得更强。这似乎表明，美国的高利率鼓励了资本流入美国，并引发了金砖国家的货币贬值。

项目成果

The effects of monetary policy in Russia: A factor-augmented VAR approach

俄罗斯货币政策的影响：因子增强 VAR 方法

• 发表时间: 2022
• 作者: Shigeki Ono