実証分析、シミュレーション、ゲーミングによる株価変動の自律性に関する研究

通过实证分析、模拟和博弈研究股价波动的自主性

• 批准号: 16710119
• 负责人: 中島 義裕
• 金额: $ 2.37万
• 依托单位: Osaka City University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Young Scientists (B)
• 财政年份: 2004
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2004 至 2006
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-16710119/
• 关键词: 人工市場; エージェントベースシミュレーション; 時系列分析; ゲーミング; 株式市場; U-Mart; エージェント・ベースド・シミュレーション; 先物市場; コースウエア; 金融時系列分析

本研究の目的は低流動性環境下における市場制度の比較分析を行う事にある。私は、自分の在庫量だけに依存して気配値を提示する簡易マーケット・メーカーのモデルを提案し、人工先物市場U-Martシステムを使って、市場に与えた流動性とマーケット・メーカー自身が得られる利益を調べた。マーケット・メーカーがいる事によって、約定率が大幅に増大することが確認できた。しかし、このマーケットが機能するためにはマーケット・メーカーが適切な利益を安定的に得られる必要がある。価格変動がランダムウォークであった場合、そのモデルはきわめて安定的に利益が得られる事がわかった。しかしながら、時系列をGARCHモデルで与えた場合は極端に大きな損害を被ることがあり、このモデルに基づくマーケット・メーカーは事業として成立しない事がわかった。これらの成果は、進化経済学会およびWCSSで報告した。また、同時にU-Martシステムの拡張を試みた。これまで、シミュレーション研究の分野ではモデルは「ばかばかしいほどに単純にせよ」というKISS原理(Keep it simple and stupid)に基づいて提案されてきた。それに対し証券市場の制度を正確に評価し、制度設計に資する成果を得るには、むしろ詳細な部分まで「忠実」に再現したモデルが必要であると考えた。その上で、科学的な厳密さを担保するために再現性と追跡性が確保されていなければならない事、更にモデルから得られた結果の妥当性を試験するため、同じ条件で人間による実験が可能である事が必要であると考えた。進化経済学論集第11集で発表した論文で、市場制度の研究を行うためには「忠実性」、「再現性」、「追跡性」、「透過性」という4つの条件を備えたモデルが必要である事を示した。その上で、これらの条件を備えるモデルの実例として東京証券取引所の制度を忠実に再現させたザラバ版U-Martシステムと、JASDAQ市場のマーケットメーク銘柄の制度を忠実に再現したマーケットメーク版U-Martシステムを開発した。U-Martシステムは、これまでに「再現性」、「追跡性」、「透過性」を満たすモデルとして開発が続けられており、このバージョンで「忠実性」も付け加えられたため、本格的な研究が可能な環境が整えられたと言ってよい。このモデルの有効性を確かめるため、我々は更新値幅を変更したときの価格変動への影響を調べた。その結果、価格変動率が大幅に異なる事がわかった。これまでの価格の時系列分析などでは、為替市場と株式市場の違いなどには言及されていたが、制度の違いによる影響などはあまり考慮されてこなかった。このような条件を備えたモデルを提案することで、より精緻な議論が可能になったと考えられる。

本研究的目的是对低流动性环境下的市场体系进行比较分析。我提出了一个简单的做市商模型，只依靠自己的库存来提供报价，并使用人工期货市场U-Mart系统，我计算了给予市场的流动性和做市商本身的好处。经证实，做市商的存在显着提高了执行率。然而，为了让这个市场发挥作用，做市商需要能够持续赚取适当的利润。事实证明，当价格波动是随机游走时，模型可以获得极其稳定的利润。然而，如果使用GARCH模型给出时间序列，可能会产生极大的损失，并且已经发现基于该模型的做市商作为企业将无法生存。这些结果已在进化经济学会和 WCSS 上报告。同时，我们也尝试拓展U-Mart体系。到目前为止，仿真研究领域的模型都是基于KISS原理（Keep it simple anddolce）提出的。相比之下，为了准确评估证券市场系统并获得有助于系统设计的结果，我们认为需要一个忠实再现每个细节的模型。此外，为了保证科学严谨性，必须保证可重复性和可追溯性，必须在相同条件下进行人体实验来检验模型得出的结果的有效性，我认为有必要使其成为可能。在《进化经济学杂志》第11卷发表的论文中，作者指出，为了进行市场系统的研究，需要一个具有四个条件的模型：“保真度”、“再现性”、“可追溯性”和“透明度”。事实证明这是必要的。除此之外，作为满足这些条件的模型示例，我们介绍了忠实再现东京证券交易所系统的Zaraba U-Mart系统以及忠实再现做市股票的做市版本U JASDAQ市场系统 -开发Mart系统。 U-Mart系统已被开发为满足“再现性”、“可追溯性”和“透明性”的模型，并且由于该版本中添加了“保真度”，因此可以说正在进行全面的研究。已经创造了一个使这成为可能的环境。为了证实该模型的有效性，我们研究了更改更新价格范围时对价格波动的影响。结果发现，价格波动率存在显着差异。以往的价格时间序列分析都参考了外汇市场和股票市场的差异，但很少考虑制度差异的影响。提出具有这种条件的模型本来可以进行更详细的讨论。