取引費用,デフォルトを考慮したファイナンスの分析

考虑交易成本和违约的财务分析

基本信息

批准号：
15710113
负责人：
辻村元男
金额：
$ 1.86万
依托单位：
Ryukoku University (2005)Kyoto University (2004)Osaka University (2003)
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Young Scientists (B)
财政年份：
2003
资助国家：
日本
起止时间：
2003 至 2005
项目状态：
已结题

项目摘要

上記研究目的を達成するため,本年度に取り組んだ研究は,取引費用を考慮した投資プロジェクトの評価や,自己株式取得政策の評価である.投資プロジェクトの評価に関しては,企業の設備規模の拡張と縮小の両方向の変更問題を考察した.設備の規模を変更する際には,変更規模とは独立に定まる調整費用と,規模に依存して定まる2種類の調整費用を考慮した.規模に依存して決まる調整費用は,非線形の調整費用を考えるため,先ず,2次形式で定まる場合を考察した.また,企業が設備を用いて生産する財は,コブダグラス型生産関数により生産され,生産物の価格が確率微分方程式に従うとした.このような設定の下,企業の問題を考察するために,企業の期待総利潤最大化問題を確率インパルス制御問題として定式化した.分析の結果,準変分不等式から導き出される政策が,最適な政策であることを示した.一方,自己株式取得政策の分析においては,インパルス制御理論を応用し,自己株式取得の実施時刻と取得額を求めた.分析においては,自己株式取得額の期待総割引現在価値を最大とする企業の問題を考えた.また,デフォルト現象などを考慮し,自己株式取得の原資となるキャッシュリザーブの水準が,離散的に変動する場合を分析した.これを表すために,キャッシュリザーブがジャンプ拡散過程に従うとした.以上の自己株式取得政策の分析と平行し,非線形の制御費用の分析の第一歩として,インパルス制御理論において,主体の毎時発生する費用と制御費用がともに2次形式で表される費用最小化問題を考察した.考察の結果,準変分不等式から導き出される政策が最適な政策であることを示した.この成果を,先に説明した投資プロジェクトの評価に応用している.

为了实现上述研究目标，今年开展的研究是考虑交易成本的投资项目评估和自有股权收购政策评估。当改变设备规模时，我们考虑了两种类型的调整成本：一种是与改变的规模无关地确定的，另一种是根据规模来确定的调整成本。确定的是，为了考虑非线性调整成本，我们首先考虑由二次形式确定的情况。此外，企业使用设备生产的商品是由柯布-道格拉斯生产函数生产的，并且该商品的价格在这些设置下，为了考虑公司的问题，我们将公司的预期总利润最大化问题表述为随机脉冲控制问题。分析的结果，我们发现该政策是最优政策。另一方面，在库存股回购政策分析中，运用脉冲控制理论求得库存股回购的实施时间和收购金额。分析中，库存股回购金额的预期总折扣为我们考虑了公司最大化其现值的问题。此外，考虑到违约现象，我们分析了现金储备水平离散波动的情况，现金储备是购买自己股票的资金来源。为了表达这一点， ,卡什·里扎与上述股票收购政策的分析并行，作为非线性控制成本分析的第一步，在脉冲控制理论中，我们假设主体的每小时成本和控制成本都是我们考虑表达的成本最小化问题作为我们的分析结果，我们表明从准变分不平等导出的政策是最优政策。这个结果可以应用于前面解释的投资项目的评估。