企業ディスクロージャーと株価の情報精度に関する実証研究

公司信息披露与股价信息准确性的实证研究

• 批准号: 18730220
• 负责人: 阿萬 弘行
• 金额: $ 2.18万
• 依托单位: Nagasaki University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Young Scientists (B)
• 财政年份: 2006
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2006 至 2007
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-18730220/
• 关键词: ファイナンス; 株式市場; 金融論; 情報

収集した財務データ・株価データ・マスメディア報道集計をもとにした計量経済分析を行った。株価がどの程度企業固有情報を反映しているかというレベルを測定するために企業固有株価変動(Firm-Specific Volatility)を株価データによって計測した。このアプローチでは、株価(リターン)変動の中でも、マクロ経済環境や市場全般に関わる情報、産業に関わる情報を分離して、企業固有の情報によって株価が変動する程度が高いときに、株価は情報特性上望ましい性質を備えていると想定している。そして、企業固有株価変動の決定に関する重要度の高い要因として、企業ディスクロジャーの信頼性に関する指標、企業公開情報に関わる指標を作成した。具体的には、企業ディスクロジャーの代表的な項目として経営者業績予想を取り上げ、その予想精度およびバイアスを用いた。経営者業績予想は、日本においてはほぼ全ての上場企業が定期的に公表している開示情報であるとともに、事後的な信頼性・正確性についての検証が客観的に可能であるという点で、本研究課題で用いる変数として適している。企業公開情報に関しては、投資家が実際に認知する情報量が重要であると想定し、新聞メディアでの特定企業の引用回数をカウントすることで指標を作成した。実証分析の結果からは、ディスクロージャー指標の質的な信頼性向上が、株価の業績指標としての有用性を高めることに寄与するという示唆を得ており、ディスクロージャー政策の構築のための材料として意義のあるものである。また、メディア報道に関する指標についても、ケースによって一定の相関関係が検出されている。研究成果については、日本語および英語の二つの論文を作成し、所属学会、ファイナンス分野のいくつかの研究会で報告を行い、分析内容についての議論を行った。

我们根据收集到的财务数据、股票价格数据和大众媒体报道进行了计量分析。为了衡量股票价格反映公司特定信息的程度，我们使用股票价格数据来衡量公司特定的波动性。在这种方法中，与宏观经济环境、总体市场和行业相关的信息与股票价格（回报）波动分开，并且当股票价格受到公司特定信息的高度影响时，股票价格被认为具有信息特征。它具有理想的特性。然后，我们创建了与公司披露可靠性相关的指数和与公开披露的公司信息相关的指数，作为决定公司特定股票价格波动的非常重要的因素。具体来说，我们将管理层绩效预测作为企业披露的典型项目，并利用其预测的准确性和偏差。管理层绩效预测是日本几乎所有上市公司定期发布的披露信息，其可靠性和准确性可以在事后得到客观验证，适合作为本研究课题使用的变量。假设投资者实际了解的信息量对于企业公开信息很重要，我们通过统计报纸媒体引用特定公司的次数来创建一个指数。实证分析结果表明，提高披露指标的定性可靠性有助于提高股票价格作为绩效指标的有用性，对于制定披露政策具有重要意义。此外，根据具体情况，与媒体报道相关的指标也发现了一定的相关性。关于研究结果，我写了两篇论文，一篇日文，一篇英文，并在我所属的学术团体和金融领域的几个研究小组上发表，并讨论了我的分析内容。

项目成果

株価の変動特性と情報環境

股价波动特征与信息环境

• 发表时间: 2007
• 作者: Iwatsubo;k.;Inagaki;K.;中村 恒;中村 恒;諸富徹;諸富 徹;中村 恒;諸富 徹;岩壷健太郎;中村 恒;諸富徹・金澤史男・土居丈朗・林宜嗣・井上裕之;岩壷健太郎;諸富徹;岩壷健太郎;岩壷健太郎;諸富徹・門野圭司;岩壷健太郎;日本政策学会 編;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;阿萬弘行;阿萬弘行
• 通讯作者: 阿萬弘行

株価の変動特性とディスクロージャー情報の関連性

股价波动特征与披露信息的关系

• 发表时间: 2008
• 期刊: 貯蓄・金融・経済論文集 無
• 作者: Iwatsubo;k.;Inagaki;K.;中村 恒;中村 恒;諸富徹;諸富 徹;中村 恒;諸富 徹;岩壷健太郎;中村 恒;諸富徹・金澤史男・土居丈朗・林宜嗣・井上裕之;岩壷健太郎;諸富徹;岩壷健太郎;岩壷健太郎;諸富徹・門野圭司;岩壷健太郎;日本政策学会 編;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;岩壷健太郎;阿萬弘行
• 通讯作者: 阿萬弘行