償還条項付き転換社債の評価と最適政策および計算アルゴリズムの研究

带赎回条款的可转债评估及最优政策及计算算法研究

基本信息

批准号：
06J06978
负责人：
八木恭子
金额：
$ 0.64万
依托单位：
Nanzan University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for JSPS Fellows
财政年份：
2006
资助国家：
日本
起止时间：
2006 至无数据
项目状态：
已结题

项目摘要

本研究では、償還条項付き転換社債に制約を与えることで価格式や最適政策にどのような影響を及ぼすかを考察した。1.償還の事前通知条項付き転換社債企業が償還する際、事前通知をしなければならないため、通知後の一定期間は投資家のみが権利を行使できる。したがって、事前通知のない転換社債と比較すると価格は上昇し、転換および償還が最適となる株価も上昇する。この研究成果は、論文にまとめ、Recent Advances in Stochastic Operations Researchへ掲載された。2.転換価格下方修正条項付き転換社債あらかじめ決められた時刻における株価がある価格以下のとき転換価格が下方に修正されるため、修正のない転換社債と比較すると価格は上昇する。さらに、修正時刻前での転換確率は下降し、修正以降の転換確率は上昇する。この研究成果は、BACHELIER FINANCE SOCIETY 2006などで発表した。さらに企業が発行する他の証券への応用として、償還条項付き新株予約権や買戻し請求権付き他社株転換社債の評価についても取り組んだ。3.償還条項付き新株予約権投資家と企業の最適政策の解析的な性質を導き、投資家が早期に権利行使が可能であることによるプレミアムや企業が早期に償還可能であることによる割引額を求めた。この研究成果は、日本ファイナンス学会第14回大会において発表し、論文にまとめ、International Review of Financeへ投稿した。4.買戻し請求権付き他社株転換社債他社株転換社債の価格が、満期のみで権利の行使が可能な他社株転換社債の価格と投資家が早期に買戻し請求が可能であることによるプレミアム、企業が早期に償還が可能であり、かつ転換を強制することが可能である割引額に分解可能であることを解析的に導いた。この研究成果は、2007 RASOR Nanzanなどで発表した。

在本研究中，我们考虑了对带有赎回条款的可转换债券施加约束如何影响价格公式和最优政策。 1、附提前通知赎回条款的可转债公司赎回可转债时必须提前通知，只有投资者在通知后的一定期限内才能行使权利。因此，与可转换债券相比，价格会在没有事先通知的情况下上涨，并且转换和赎回最佳的股票价格也会上涨。这项研究的结果总结在一篇论文中，并发表在《随机运筹学研究的最新进展》上。 2、附有转股价格下调条款的可转债如果在预定时间股价低于一定价格，则转股价格将向下调整，因此与未调整的可转债相比，转股价格会有所上升。此外，校正时间之前的转换概率降低，并且校正时间之后的转换概率增加。这项研究的结果已在 BACHELIER FINANCE SOCIETY 2006 和其他会议上发表。此外，作为对公司发行的其他证券的应用，我们还对附有赎回条款的股票收购权和附有回购权的其他公司股票的可转换债券进行了评估。 3.推导股票收购权投资者和有赎回条款的公司的最优政策的分析性质，并计算投资者能够提前行权的溢价和公司能够提前赎回权利的折扣金额。我要求这项研究的结果在日本金融学会第14届会议上发表，并总结成一篇论文，并提交给《国际金融评论》。 4、附回购权的公司股票可转换债券其他公司股票可转换债券的价格高于到期才可行权的其他公司股票可转换债券的价格，且因投资者有能力要求回购而产生的溢价早期阶段分析得出，可以分解为可以提前赎回并强制转换的折扣金额。这项研究的结果已在 2007 年 RASOR Nanzan 和其他会议上发表。